Christian Dior : rapport financier semestriel au 30 juin 2025

Rapport financier semestriel au 30 juin 2025

Rapport financier semestriel  au 30 juin 2025

Chiffres clés                                                                                                1

Commentaires sur les résultats et la situation financière consolidés                                          3

1.       C ommentaires sur le compte de résultat consolidé  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  4

2.       V ins et Spiritueux  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  8

3.       M ode et Maroquinerie  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  9

4.       P arfums et Cosmétiques  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  11

5.       M ontres et Joaillerie  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

6.       D istribution sélective  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

7.       C ommentaires sur le bilan consolidé  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 8. C ommentaires sur la variation de trésorerie consolidée  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16

Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025                                                    19

1.       C ompte de résultat consolidé  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

2.       É tat global des gains et pertes consolidés  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

3.       B ilan consolidé  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  22

4.       T ableau de variation des capitaux propres consolidés  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  23

5.       T ableau de variation de la trésorerie consolidée  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

6.       A nnexe aux comptes semestriels consolidés résumés  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  25

7.       Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

Déclaration du responsable du rapport financier semestriel                                                 55

Chiffres clés

Principales données consolidées

(a)   Voir le tableau de la trésorerie consolidée en page 24 pour la définition du cash‑flow disponible d’exploitation.

(b)  Hors dettes locatives et engagements d’achat de titres minoritaires, classés en Autres passifs non courants. Voir analyse en Note 19.1 de l’annexe aux comptes consolidés résumés.

Données par action

n.a. : non applicable.

(a)   Montant brut global avant effets de la réglementation fiscale applicable aux bénéficiaires.

(b)  Le Conseil d’administration du 24 juillet 2025 a décidé la mise en paiement, le 4 décembre 2025, d’un acompte sur dividende au titre de l’exercice 2025 d’un montant brut de 6,05 euros par action.

Commentaires sur les résultats  et la situation financière consolidés

                                                             1            C ommentaires sur le compte de résultat consolidé                                                               4

                                                            1.1  Analyse des ventes  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  4

                                                            1.2  Résultat opérationnel courant  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  5

                                                            1.3  Autres éléments du compte de résultat  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  7

                                                             2          V ins et Spiritueux                                                                                                                             8

                                                            2.1  Faits marquants  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  8

                                                             2.2  Perspectives  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  9

                                                             3          Mode et Maroquinerie                                                                                                                    9

                                                            3.1  Faits marquants  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  9

                                                             3.2 P erspectives  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  10

                                                             4           Parfums et Cosmétiques                                                                                                              11

                                                            4.1  Faits marquants  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  11

                                                             4.2  Perspectives  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

                                                             5          M ontres et Joaillerie                                                                                                                     12

                                                            5.1  Faits marquants  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

                                                             5.2 P erspectives  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

                                                             6           Distribution sélective                                                                                                                    13

                                                            6.1  Faits marquants  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

                                                             6.2  Perspectives  . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  14

7  Commentaires sur le bilan consolidé            15 8         Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée            16

Commentaires sur le compte de résultat consolidé

1.  Commentaires sur le compte de résultat consolidé

1.1     Analyse des ventes

Évolution des ventes par trimestre 

    1^er trimestre        2^e trimestre        1^er semestre

Croissance organique

Variations de périmètre ^{(a) (b)}

Évolution des parités monétaires ^(a)

(a) Les principes de détermination des effets de l’évolution des parités monétaires sur les ventes des entités en devises et des variations de périmètre sont décrits en page 7. (b) Effet négligeable au premier semestre 2025.

Au 30 juin 2025, les ventes consolidées s’élèvent à 39 810 millions d’euros, en baisse de 4 % par rapport au premier semestre 2024. Elles ont été impactées négativement de 1 point par la baisse moyenne de nombreuses devises de facturation du Groupe par rapport à l’euro, notamment celle du won coréen et du dollar US.

Les variations de périmètre de consolidation ont un effet négligeable sur l’évolution des ventes semestrielles du Groupe.

Le périmètre des activités consolidées a enregistré les évolutions suivantes : dans le groupe d’activités Mode et Maroquinerie, cession d’Off-White en septembre 2024 ; dans le groupe d’activités Montres et Joaillerie, consolidation en mars 2024 de Pedemonte et en juin 2024 de Swiza, propriétaire de L’Epée 1839, manufacture suisse dédiée à la fabrication d’horloges haut de gamme ; dans les autres activités, consolidation en juin 2024 d’Orient Express et en octobre 2024 de l’hebdomadaire Paris Match.

À taux de change et périmètre comparables, les ventes sont en baisse de 3 %.

Ventes par devise de facturation

La répartition des ventes entre les différentes devises de facturation varie dans les proportions suivantes par rapport au premier semestre 2024 : le poids de l’euro augmente de 1 point à 21 %, tandis que celui du yen japonais baisse de 1 point à 8 %, ceux du dollar US, des autres devises et du Hong Kong dollar restent stables respectivement à 28 %, 40 % et 3 %.

Ventes par zone géographique de destination

Par zone géographique, on constate une baisse de 2 points du poids relatif dans les ventes du Groupe de la zone Asie (hors Japon), qui s’établit à 28 % et une baisse de 1 point du poids du Japon à 8 %. Le poids de la France et celui des États-Unis restent stables respectivement à 8 % et 25 % tandis que ceux des autres marchés et de la zone Europe (hors France) augmentent de 2 points et 1 point pour atteindre respectivement 14 % et 17 %.

Ventes par groupe d’activités

Par groupe d’activités, la répartition des ventes du Groupe varie comme suit : les poids des Vins et Spiritueux et de la Mode et Maroquinerie baissent de 1 point et 2 points pour s’établir respectivement à 6 % et 48 %, tandis que ceux de la Distribution sélective, des Montres et Joaillerie et des Autres activités progressent de 1 point chacun à 22 %, 13 % et 1 %. Le poids des Parfums et Cosmétiques reste stable à 10 %.

Les ventes du groupe d’activités Vins et Spiritueux sont en baisse de 8 % en données publiées. Impactées par un effet de change négatif de 1 point, les ventes de ce groupe d’activités ressortent en baisse de 7 % à taux de change et périmètre comparables. Les États-Unis et l’Asie (hors Japon) sont les régions les plus impactées par la faiblesse de la demande de cognac.

Les ventes du groupe d’activités Mode et Maroquinerie sont en baisse de 7 % en données organiques et de 8 % en données

Commentaires sur le compte de résultat consolidé

publiées. L’activité Mode et Maroquinerie fait preuve d’une bonne résistance auprès des clientèles locales alors que le premier semestre 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, notamment au Japon.

Les ventes du groupe d’activités Parfums et Cosmétiques sont stables en données organiques et en baisse de 1 % en données publiées. L’Asie, le Japon et les États-Unis présentent une baisse des ventes tandis que le Moyen-Orient et l’Europe enregistrent de bonnes performances.

Les ventes du groupe d’activités Montres et Joaillerie sont stables en données organiques et en baisse de 1 % en données publiées.

Les ventes des activités de Distribution sélective sont en hausse de 2 % en données organiques et stables en données publiées.

Sephora poursuit sa croissance.

1.2    Résultat opérationnel courant

La marge brute du Groupe s’élève à 26 611 millions d’euros, en diminution de 7 % par rapport au premier semestre 2024 ; le taux de marge brute sur les ventes s’élève à 66,8 %, en baisse de 2,0 points par rapport au premier semestre 2024.

Les charges commerciales, qui s’élèvent à 14 732 millions d’euros, sont en baisse de 2 % en données publiées et de 1 % à taux de change et périmètre comparables. Le niveau de ces charges exprimé en pourcentage des ventes, à 37,0 %, est en hausse de 1 point par rapport au premier semestre 2024.

Au sein des charges commerciales, celles liées au développement des réseaux de distribution des Maisons sont en hausse de 1 % à taux de change et périmètres comparables ; les frais de publicité et de promotion, qui représentent 11,3 % des ventes, sont en baisse de 4 % à taux de change et périmètre comparables.

L’implantation géographique des boutiques évolue comme suit :

Les charges administratives s’élèvent à 2 893 millions d’euros, en baisse de 5 % en données publiées et de 4 % à taux de change et périmètre comparables. Elles représentent 7,3 % des ventes.

Résultat opérationnel courant par groupe d’activités

Le résultat opérationnel courant du Groupe s’établit à 9 008 millions d’euros, en baisse de 15 % par rapport au 30 juin 2024. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes du Groupe s’élève à 22,6 %, en baisse de 2,9 points par rapport au premier semestre 2024.

Commentaires sur le compte de résultat consolidé

L’effet total de l’évolution des parités monétaires sur le résultat opérationnel courant par rapport au premier semestre 2024 est négatif de 225 millions d’euros. Ce chiffre intègre les trois éléments suivants : (i) l’effet des variations des parités monétaires sur les ventes et les achats des sociétés du Groupe exportatrices et importatrices, (ii) la variation du résultat de la politique de couverture de l’exposition commerciale du Groupe aux différentes devises, (iii) l’effet des variations des devises sur la consolidation des résultats opérationnels courants des filiales hors zone euro.

Vins et Spiritueux

Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Vins et Spiritueux s’établit à 524 millions d’euros, en baisse de 33 % par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités est de 20,3 %.

Mode et Maroquinerie

Les activités Mode et Maroquinerie présentent un résultat opérationnel courant de 6 636 millions d’euros, en baisse de 18 % par rapport au premier semestre 2024. Louis Vuitton maintient un niveau de profitabilité exceptionnel. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités s’établit à un niveau toujours très élevé de 34,7 %.

Parfums et Cosmétiques

Le résultat opérationnel courant des activités Parfums et Cosmétiques s’élève à 425 millions d’euros, en baisse de 4 % par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités atteint 10,4 %.

Montres et Joaillerie

Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Montres et Joaillerie s’élève à 762 millions d’euros, en baisse de 13 % par rapport au premier semestre 2024. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités s’établit à 15,0 %.

Distribution sélective

Le résultat opérationnel courant du groupe d’activités Distribution sélective est en hausse de 12 % par rapport au premier semestre 2024, à 876 millions d’euros. Le taux de marge opérationnelle courante sur ventes de ce groupe d’activités atteint 10,2 %. Autres activités

Le résultat opérationnel courant lié aux Autres activités et éliminations est négatif de 215 millions d’euros, à comparer à un montant négatif de 293 millions d’euros au 30 juin 2024. Outre les frais de siège, cette rubrique intègre les pôles hôtelier et média, les yachts Royal Van Lent ainsi que les activités immobilières du Groupe. Au 30 juin 2024, il incluait notamment les coûts liés au partenariat avec les JO Paris 2024.

Les Autres produits et charges opérationnels représentent une charge nette de 14 millions d’euros contre 29 millions d’euros au premier semestre 2024. Au 30 juin 2025, ils résultent principalement des amortissements et dépréciations de marques, écarts d’acquisition et autres actifs immobilisés ainsi que des résultats de cession de sociétés consolidées.

Le résultat opérationnel du Groupe, à 8 994 millions d’euros, est en baisse de 15 % par rapport au premier semestre de l’année précédente.

Le résultat financier est négatif de 428 millions d’euros au 30 juin 2025 ; il était négatif de 252 millions d’euros au premier semestre 2024. Il est constitué :

•     du coût global de la dette financière nette qui constitue une charge de 209 millions d’euros, contre 231 millions d’euros au 30 juin 2024, soit une amélioration de 22 millions d’euros, résultant essentiellement de la baisse des taux d’intérêt ;

•     des intérêts financiers sur dettes locatives enregistrés dans le cadre de la norme IFRS 16 qui représentent une charge de 278 millions d’euros, contre une charge de 241 millions d’euros un an auparavant ;

•     des autres produits et charges financiers qui représentent un produit de 60 millions d’euros, contre un produit de 221 millions d’euros au titre du premier semestre 2024. Au sein de ceux-ci, la charge liée au coût des dérivés de change est de 194 millions d’euros, contre 177 millions d’euros un an auparavant. Par ailleurs, les effets des réévaluations des investissements et placements financiers sont positifs de 274 millions d’euros, contre un montant positif de 422 millions d’euros au premier semestre 2024.

Le taux effectif d’imposition du Groupe du premier semestre 2025 s’établit à 31,3 %, en hausse de 4,1 points par rapport à celui du premier semestre 2024, en raison essentiellement de la surtaxe applicable en France pour l’exercice 2025.

La part du résultat net revenant aux minoritaires atteint 3 513 millions d’euros contre 4 520 millions d’euros au cours du premier semestre 2024. Les intérêts minoritaires sont essentiellement constitués des actionnaires de LVMH SE hors participation de contrôle de Christian Dior, soit 58 % de l’actionnariat de LVMH SE, ainsi que des minoritaires de Moët Hennessy et de DFS.

Le résultat net, part du Groupe s’élève à 2 371 millions d’euros, en baisse de 22 % par rapport au premier semestre 2024 où il s’élevait à 3 023 millions d’euros.

Vins et Spiritueux

2.     Vins et Spiritueux

2.1     Faits marquants

Le premier semestre 2025 connaît les mêmes tendances qu’en 2024 auxquelles s’ajoute l’accélération des menaces de tensions commerciales pesant sur les marchés clés américain et chinois. Dans ce contexte, l’activité Vins et Spiritueux est en recul sur la période malgré une bonne performance des Rosés de Provence. Pour soutenir la demande et conforter la désirabilité des Maisons, des initiatives d’envergure ont été lancées dès le premier semestre tout en continuant d’œuvrer à la maîtrise des coûts.

Dom Pérignon lance des offres de produits et des expériences à travers une nouvelle plateforme de marque et une campagne de communication ancrée dans ses valeurs et ses liens avec les artistes. Moët & Chandon s’associe à Pharrell Williams pour le lancement mondial d’une collection en édition limitée qui renouvelle l’expérience de célébration des anniversaires. La Maison redevient le Champagne Officiel de la Formule 1 à l’occasion du 75^e anniversaire du championnat, célébrant une histoire commune d’excellence et de victoires depuis les années 1950. Ruinart poursuit ses partenariats artistiques sur le thème « Conversations avec le vivant ». La Maison maintient sa politique d’innovation avec l’ouverture de son site de Reims métamorphosé et le développement mondial de sa toute récente cuvée Blanc Singulier, témoin de l’évolution climatique. Veuve Clicquot renforce sa stratégie de valeur avec notamment le lancement de La Grande Dame 2018 et gagne des parts de marché dans les principaux pays. De nouvelles terrasses Sun Club sont ouvertes et des expériences immersives sont introduites avec le concept « Picnic by Veuve Clicquot » organisé dans des lieux emblématiques. Krug présente Krug Grande Cuvée 173^e Édition, Krug Rosé 29^e Édition et Krug Clos du Mesnil 2009 et dévoile son programme « Krug in the Kitchen » pour célébrer l’art de l’expérimentation culinaire. Une cuisine d’été éphémère s’installe au Bristol Paris à cette occasion.

Chandon confirme sa bonne dynamique et continue d’animer ses sites de réception pour recruter de nouveaux consommateurs grâce à des expériences toujours plus originales. Les Maisons de Wine Estates enregistrent un bon premier semestre. Les Rosés de Provence Château d’Esclans, Château Galoupet et Minuty gagnent des parts de marché en s’appuyant sur la synergie du portefeuille, l’accélération de la distribution internationale et le lancement d’un nouveau vin, G de Galoupet. Terrazas de los Andes reçoit la note parfaite de 100 points de la célèbre critique américaine Virginie Boone pour sa cuvée Extremo, aboutissement d’un long travail sur le vignoble. Cloudy Bay célèbre son 40^e anniversaire et renforce son statut de référence des Sauvignons Blancs.

Dans un marché pénalisé par une demande faible en Chine et aux États-Unis, le cognac Hennessy fait preuve de résilience. La Maison confirme son attractivité aux États-Unis, portée par des initiatives telles que la campagne « Made for More » et de nombreuses activations culturelles dans les festivals. En Chine, Hennessy continue d’affirmer son ancrage culturel, en particulier à travers le V.S.O.P. Depuis 2020, la Maison soutient le prix Yishu8 Golden Phoenix, qui récompense chaque année un jeune artisan d’art chinois, valorisant ainsi un savoir-faire d’exception. La lauréate 2025, Diao Juan, réalisera une œuvre contemporaine en soie lors de sa résidence à Cognac. Leader économique de la région de cognac, Hennessy continue par ailleurs de s’engager activement dans les discussions internationales sur les barrières tarifaires.

Les whiskies Glenmorangie et Ardbeg confirment leur qualité exceptionnelle, à nouveau soulignée par la reconnaissance de la profession. Aux derniers World Whiskies Awards, Glenmorangie Signet Reserve se voit attribuer le prix de meilleur Scotch Highlands Single Malt et Ardbeg 17 ans est reconnu meilleur Scotch Islay Single Malt. Glenmorangie lance une campagne de communication majeure « Once upon a time in Scotland » mettant en scène Harrison Ford et les artisans de sa distillerie. La vodka Belvedere présente en France et au Royaume-Uni Belvedere Dirty Brew, alliant l’équilibre subtil de la vodka à l’intensité du café Robusta. Le rhum Eminente lance Carta Oro, une innovation conçue pour étendre la présence de la marque tout en restant fidèle à son héritage cubain. Woodinville obtient des distinctions prestigieuses reflétant son savoir-faire et sa quête d’excellence. SirDavis renforce sa présence aux États-Unis et à l’international grâce à un partenariat exclusif avec le Cowboy Carter Tour de Beyoncé. La tequila Volcán de mi Tierra remporte une double médaille d’or pour ses versions Blanco et Reposado au San Francisco World Spirits Competition et aux Agavos Awards.

2.2     Perspectives

Dans un environnement toujours incertain, les Maisons de Vins et Spiritueux du Groupe abordent le deuxième semestre avec résilience et détermination, confiantes dans la force de leurs marques et la qualité de leur réseau de distribution. Leur positionnement haut de gamme et la qualité exceptionnelle de

Mode et Maroquinerie

leurs produits, issus de leur savoir-faire reconnus, demeurent leurs atouts principaux pour faire face au contexte. Axées sur leur vision à long terme, les Maisons continuent d’investir dans la désirabilité de leurs produits et engagent les nécessaires arbitrages pour renforcer leur stratégie de création de valeur, clé de leur leadership incontesté au sein des catégorie.

3.     Mode et Maroquinerie

3.1    Faits marquants

L’activité Mode et Maroquinerie fait preuve d’une bonne résistance auprès de la clientèle locale alors que le premier semestre 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, notamment au Japon. Le groupe d’activités poursuit le développement qualitatif de sa clientèle locale et confirme la désirabilité de son portefeuille de marques emblématiques et la pertinence de sa stratégie à long terme.

Louis Vuitton continue d’illustrer sa force créative et son artisanat d’exception. Vingt ans après sa collaboration iconique avec Takashi Murakami, la Maison présente une réédition de designs éclatants réalisés avec le célèbre artiste japonais, apportant une touche colorée aux signatures Louis Vuitton. Après avoir dévoilé sa collection Femme à l’Étoile du Nord à Paris, Nicolas Ghesquière choisit la Cour d’honneur du Palais des Papes à Avignon pour le défilé Croisière 2026, associant silhouettes médiévales théâtrales et héritage maroquinier. Avec en toile de fond le Centre Pompidou, la collection printemps-été 2026 de Pharrell Williams rend hommage à l’Inde et ses traditions. Tandis que les sacs LV Biker et All In viennent enrichir les collections de maroquinerie, la Maison annonce le lancement de La Beauté Louis Vuitton, nouvelle facette portée par la maquilleuse de renommée mondiale Dame Pat McGrath. Au cœur de Shanghaï, Louis Vuitton dévoile en juin son nouveau flagship « The Louis », lieu futuriste en forme de majestueux vaisseau. Cet écrin exceptionnel redéfinit le luxe expérientiel en associant une boutique inédite, une expérience gastronomique au Café Louis Vuitton et une exposition immersive « Visionary Journeys », réinventant l’esprit du voyage de la Maison. Partenaire Titre du Grand Prix d’Australie de Formule 1, Louis Vuitton dévoile une Malle Trophée emblématique fabriquée dans ses ateliers pour chaque circuit du Grand Prix 2025. La Maison devient également Partenaire officiel du Real Madrid et signe un vestiaire exclusif pour ses équipes. Elle est présente au sein du Pavillon France tout au long de l’Exposition Universelle d’Osaka avec une installation célébrant son savoir-faire et sa relation privilégiée avec le Japon.

La Maison Christian Dior ouvre un nouveau chapitre avec Jonathan Anderson qui est nommé Directeur artistique des collections de vêtements et accessoires Femme, haute couture et Homme. Son premier défilé Homme en juin à l’Hôtel des Invalides à Paris connaît un immense succès. Tandis que le dernier défilé Homme de Kim Jones pour la Maison s’articule autour de la ligne H de Monsieur Dior, Maria Grazia Chiuri présente sa collection d’automne au sein du temple To-Ji à Kyoto. La Croisière 2026, son ultime collection pour la Maison, associant créations de haute couture et de prêt-à-porter, défile à Rome, sa ville natale, rendant hommage au cinéma transalpin. La maroquinerie poursuit son développement avec le succès confirmé des nouveautés comme les sacs D-Journey et Dior Toujours. Victoire de Castellane dévoile sa collection de haute joaillerie Diorexquis, ode à l’amour que Monsieur Dior portait à la nature. Tandis que l’exposition « Christian Dior : Couturier du Rêve » s’installe à Séoul, une présence marquante au sein du Pavillon France de l’Exposition Universelle d’Osaka célèbre l’excellence des savoir-faire de la Maison et les liens tissés avec le Japon.

Pour marquer son centenaire, Loro Piana déploie sa toute première exposition au Musée d’Art Pudong de Shanghaï. La ligne Resort 2025 réalise une belle performance tout comme les produits Icons, notamment la veste Roadster. Une nouvelle matière d’exception, Royal Lightness, s’ajoute aux Excellences de la Maison.

Celine entame un renouveau créatif avec son nouveau Directeur artistique Michael Rider. La Maison bénéficie de l’apport des modèles Nino et Louise dans la ligne de maroquinerie Triomphe. Son patrimoine créatif est mis à l’honneur lors d’une exposition temporaire à l’Exposition Universelle d’Osaka.

Mode et Maroquinerie

Fendi débute la célébration de son centième anniversaire à Milan avec un défilé mixte imaginé par Silvia Fendi dans son nouvel espace « Solari ». Le semestre voit aussi le lancement réussi de l’emblématique Mamma Baguette et l’ouverture de plusieurs boutiques phares, notamment à Pékin et Shanghaï.

Chez Loewe, l’arrivée de Jack McCollough et Lazaro Hernandez à la direction de la création est annoncée. Pour les dix ans du sac Puzzle, la Maison dévoile le modèle Featherlight Puzzle et dix-neuf créations en édition limitée. Le lancement du sac Madrid et le retour dans la capitale espagnole du Craft Prize (Prix de l’Artisanat) viennent souligner l’ancrage de Loewe dans sa ville d’origine. Le réseau de boutiques s’enrichit d’une nouvelle Casa à Shanghaï.

Marc Jacobs habille plusieurs célébrités lors du Met Gala 2025. Le sac emblématique Stephen Sprouse x Marc Jacobs Tote Bag revient en édition limitée dans une version rose électrique exclusive.

Sarah Burton présente en mars sa première collection pour Givenchy au siège parisien de la Maison, s’inspirant de la découverte des patrons de la première collection d’Hubert de Givenchy.

Pour la première fois depuis huit ans, Kenzo présente séparément ses défilés Homme et Femme. Une nouvelle campagne printemps-été 2025, réalisée à Rio de Janeiro, retranscrit la vision estivale et solaire de la collection.

Berluti bénéficie de la dynamique de ses souliers iconiques, en particulier les modèles Alessandro et Fast Track. Le comédien Victor Belmondo, visage de la campagne 2025 de la Maison, incarne l’esprit Berluti et « l’Allure remarquable » à laquelle on reconnaît sa signature.

Rimowa dévoile une valise en édition limitée créée en collaboration avec Rick Owens et lance une collection de lunettes de soleil en partenariat avec Mykita. La Maison poursuit l’élévation de son réseau de boutiques, inaugurant notamment son flagship londonien de New Bond Street, dont un étage entier est dédié au service client.

Pucci a présenté sa collection printemps-été à Portofino.

3.2     Perspectives

Dans un contexte d’incertitudes, les Maisons de Mode et Maroquinerie se mobilisent pour saisir les opportunités de croissance à long terme et renforcer leurs parts de marché en élevant toujours plus la qualité, la désirabilité et la durabilité de leurs produits ainsi que l’expérience proposée à leurs clients. Louis Vuitton inscrira les prochains mois sous le signe de son esprit d’innovation et de sa constante quête d’excellence à travers ses produits et ses boutiques. Plusieurs ouvertures phares sont prévues. Entre autres temps forts, sa ligne de cosmétiques La Beauté Louis Vuitton, nouveau témoignage de son exceptionnelle dynamique créative, sera lancée à l’automne. Tout en resserrant ses liens avec le sport de haut niveau grâce à ses nouveaux partenariats sur le thème « La victoire voyage en Louis Vuitton », la Maison continuera de déployer et partager sa vision culturelle pour apporter plus de rêve encore à ses clients et leur faire vivre des expériences uniques. Abordant un nouveau chapitre créatif passionnant entre hommage à son héritage unique et réinvention contemporaine, Christian Dior continuera à perpétuer la magie qui s’attache à son nom sous la direction artistique de Jonathan Anderson. Deux ouvertures majeures de boutiques sont prévues au second semestre aux États-Unis, à New York et Los Angeles. Loro Piana dévoilera Loro Highlands, une collection capsule en hommage à l’élégance équestre, et renforcera ses lignes de maroquinerie avec le lancement d’Extra Bag L23. Michael Rider présente en juillet sa première collection pour Celine. La nouvelle boutique de la via Montenapoleone à Milan ouvrira en fin d’année. Fendi orchestrera plusieurs temps forts liés à la célébration de son centenaire : la présentation de la collection de haute joaillerie Eaux d’Artifice, le défilé de sa collection Printemps-Été 2026 et l’ouverture de son nouveau Palazzo Milano. La première collection de Jack McCollough et Lazaro Hernandez pour Loewe défilera début octobre. La Maison prévoit des animations autour de ses lignes de maroquinerie iconiques et ouvrira une nouvelle boutique phare avenue Montaigne à Paris. Berluti poursuivra sélectivement l’expansion de son réseau de distribution. Rimowa bénéficiera de l’inauguration de deux flagships dans des emplacements clés à New York et de la réouverture de celui de Cologne, berceau de la Maison.

4.1    Faits marquants

Les Maisons de Parfums et Cosmétiques ont continué de démontrer au premier semestre leur solidité et la pertinence de leur positionnement en gardant le cap de l’innovation et d’une distribution sélective.

Parfums Christian Dior fait preuve d’une bonne résistance dans un contexte de ralentissement du marché et consolide son leadership sur ses marchés stratégiques. L’activité est soutenue en particulier par le succès du renouvellement de l’Eau de Parfum emblématique J’adore et du lancement de Dior Homme Parfum réinterprété par Francis Kurkdjian. À cette dynamique vient s’ajouter le repositionnement réussi de sa gamme de haute parfumerie La Collection Privée, enrichie d’une nouvelle expression olfactive Bois Talisman. Dans le domaine du maquillage, la Maison bénéficie du succès mondial des innovations du fond de teint Forever ainsi que d’une demande croissante pour les créations qui viennent enrichir les gammes Dior Addict et Backstage. Le soin est porté par le lancement de Dior Prestige Les Nectars de Rose et par les innovations et la communication renouvelée de la ligne

Capture qui contribuent à la performance de la catégorie. Parfums Christian Dior poursuit activement par ailleurs ses initiatives en faveur du développement durable, guidées par sa raison d’être « Contribuer à un monde plus beau et plus heureux ». La Maison met ainsi en œuvre des pratiques d’agriculture régénératrice dans ses cultures de fleurs et plantes à parfum tout en s’engageant dans la restauration des grands espaces sauvages en partenariat avec le WWF.

Guerlain bénéficie du succès de la relance mondiale de son sérum phare de la ligne de soin Abeille Royale et poursuit le développement de sa haute parfumerie avec la nouvelle création Pêche Mirage qui devient la fragrance la plus vendue de la collection L’Art et la Matière. Dans les parfums, la collection Aqua Allegoria connaît une bonne performance, avec notamment le jus

Florabloom et la nouveauté Rosa Verde. La Maison maintient une dynamique soutenue sur la plupart de ses marchés, notamment Europe, États-Unis, Moyen-Orient, Japon et Corée, et poursuit sa stratégie d’élévation en Chine. À Shanghaï, un événement sans précédent autour de son savoir-faire de parfumeur attire des milliers de visites quotidiennes.

Parfums Givenchy bénéficie du développement du parfum

L’Interdit et du lancement de Gentleman Society Ambré, porté par un partenariat avec le pilote automobile Pierre Gasly. En maquillage, le teint progresse grâce au lancement du fond de teint Prisme

Libre Glow Serum Foundation et d’une nouvelle poudre compacte. Chez Kenzo Parfums, l’offre est complétée par les nouveautés de la gamme Flower et la fragrance Kenzo Homme Indigo. L’activité de Benefit est portée par l’alliance d’une forte dynamique d’innovation et l’unicité de ses services proposés en boutique.

Le succès du lancement de Mighty Fine Brow Pen, crayon innovant à triple pointe, consolide son leadership dans le domaine du sourcil, et celui de BA Dgal Bounce, permet à la catégorie Mascara d’afficher la plus forte croissance de la marque. Maison Francis Kurkdjian poursuit son développement à l’international, notamment au Mexique et chez Harrods à Londres. Kurky, sa nouvelle création, vient enrichir son vestiaire olfactif et une nouvelle collection, My Very Intimate Perfumes remet à l’honneur des parfums cultes de la Maison. Loewe Perfumes poursuit son essor à l’international, démontrant l’attractivité de ses créations olfactives uniques sur l’ensemble des régions. À la faveur de lancements comme l’eau de parfum Buongiorno et l’extension de sa gamme d’accessoires invitant à une immersion dans l’art de vivre italien, Acqua di Parma renforce son identité olfactive et son ancrage méditerranéen. Une nouvelle boutique ouvre rue SaintHonoré à Paris. Pour Make Up For Ever, le premier semestre est marqué par le succès du lancement de la gamme Super Boost et des crayons multi-usages Artist Color. Fresh se concentre sur ses produits phares, Soy Face Cleanser aux États-Unis ainsi que Crème Ancienne et Kombucha Essence en Asie. Fenty Beauty lance You Mist, spray fixateur de maquillage, et enrichit sa gamme Gloss Bomb pour les lèvres. Chez Officine Universelle Buly, l’édition de « L’Art d’être belle », un guide dévoilant des secrets de beauté oubliés du 19^e siècle, constitue l’un des temps forts du semestre. La Maison célèbre aussi le 3^e anniversaire de sa collection Les Jardins Français en France et en Asie.

Montres et Joaillerie

4.2     Perspectives

Tout en maintenant la vigilance requise dans un contexte toujours incertain, les Maisons du groupe Parfums et Cosmétiques continueront d’investir dans leurs lignes de force : qualité des produits, innovations soutenues, image hautement désirable, sélectivité de la distribution. Parfums Christian Dior s’appuiera sur une innovation solide au profit de l’ensemble de son portefeuille, sur ses savoir-faire uniques et sur une image renouvelée, travaillée en étroite collaboration avec Dior Couture. La Maison investira sélectivement pour renforcer sa désirabilité, vecteur essentiel de son leadership mondial. L’activité de Guerlain sera soutenue par l’enrichissement des gammes L’Art & La Matière et Aqua Allegoria. Chez Parfums Givenchy, L’Interdit bénéficiera d’un lancement majeur, tandis que le maquillage sera porté par une initiative stratégique sur le segment des lèvres. Benefit renforcera son positionnement avec le déploiement de sa nouvelle identité visuelle et un lancement majeur dans une nouvelle catégorie. Maison Francis Kurkdjian poursuivra son développement à l’international. Forte de son nouvel élan, Loewe Perfumes continuera d’innover afin d’élever sa désirabilité. Acqua di Parma lancera un nouveau parfum issu du procédé de l’enfleurage à froid pour capturer l’essence délicate de la fleur de jasmin. Make Up For Ever poursuivra sa politique d’innovation avec le lancement d’un nouveau fond de teint haute tenue. Fresh réaffirmera son expertise unique dans l’utilisation d’ingrédients naturels, alliant sensorialité et performance pour ses gammes de soin. Officine Universelle Buly ouvrira un point de vente aux Galeries Lafayette Haussmann et inaugurera une sixième boutique au cœur de Paris.

5.     Montres et Joaillerie

5.1     Faits marquants

L’activité Montres et Joaillerie est stable au premier semestre. La priorité est toujours donnée à l’innovation et à la désirabilité des collections ainsi qu’au développement qualitatif de la distribution, avec des rénovations et de nouvelles boutiques en propre. La maîtrise des savoir-faire constitue également un enjeu majeur auquel répondent l’optimisation des processus de fabrication et le renforcement des capacités de production.

Tiffany & Co. poursuit sa stratégie d’élévation à travers notamment le soutien de ses lignes iconiques Tiffany T, Lock, Knot et HardWear, qui connaissent de fortes croissances. Le programme de rénovation et de déploiement du nouveau concept de boutiques trouve l’une de ses plus belles illustrations avec l’ouverture en avril du plus grand flagship européen de la Maison sur la via Monte Napoleone à Milan. Les boutiques rénovées, près d’un tiers du réseau total depuis que Tiffany & Co. a rejoint le Groupe, réalisent de solides performances à l’instar du Landmark de New York 5th Avenue, en progression soutenue depuis son ouverture en avril 2023. Créative et innovante tout en s’inspirant du riche patrimoine hérité de Jean Schlumberger, la collection de haute joaillerie Blue Book 2025 Sea of Wonder, reçoit un très bel accueil de la part de la clientèle. Ce succès est porté par la mise en lumière du savoir-faire exceptionnel de la Maison lors des événements organisés au Landmark et au Metropolitan Museum of Art de New York et par la première campagne de haute joaillerie de Tiffany & Co.

Bulgari ouvre les célébrations de l’Année du Serpent à Shanghaï et à Séoul avec l’exposition « Serpenti Infinito » rassemblant des œuvres d’artistes locaux sur le thème du serpent. Réaffirmant son savoir-faire unique dans le travail des pierres de couleur, Bulgari dévoile sa nouvelle collection de haute joaillerie Polychroma, qui génère un record de ventes de pièces dont la valeur dépasse le million d’euros. Le lancement de plusieurs nouveautés ouvre la célébration des cinquante ans de la collection Bulgari Bulgari. La Maison présente au salon Watches & Wonders la montre Octo Finissimo Ultra Tourbillon, nouveau record de finesse pour une montre tourbillon, et une nouvelle collection de montres joaillières, Serpenti Aeterna. Parmi les autres temps forts, un flagship ouvre via Monte Napoleone à Milan et l’extension de la Manufacture de Valenza est inaugurée, faisant du site la plus grande manufacture joaillière du monde et la plus responsable avec 100 % d’énergie renouvelable.

TAG Heuer met en œuvre le partenariat signé en 2024 avec la Formule 1, en particulier lors du Grand Prix de Monaco, dont la Maison est devenue le premier partenaire titre. Une nouvelle campagne de communication « Designed to win » est lancée. L’offre produits s’enrichit de nouvelles versions de la montre TAG Heuer Formula 1 38 mm dotées du mouvement Solargraph, de chronographes automatiques et d’une version actualisée de la

Carrera Day-Date intégrant un nouveau mouvement manufacture TH31. TAG Heuer crée sa filiale en Corée et reprend la gestion en direct de vingt boutiques.

Pour les vingt ans de sa collection Big Bang, Hublot crée cinq modèles d’exception fusionnant le design de la montre originale et celui de l’actuelle Big Bang Unico. La Maison réunit ses ambassadeurs Kylian Mbappé, Usain Bolt et le skipper Alan Roura lors du salon Watches & Wonders de Genève. La nouvelle campagne de communication « Own It » est lancée en mai.

Zenith commémore ses 160 ans d’histoire lors du salon Watches & Wonders et dévoile à cette occasion le chronomètre G.F.J., un hommage à son fondateur Georges Favre-Jacot et le premier d’une nouvelle collection.

L’Epée 1839 poursuit son développement en revisitant à sa manière le Coucou Suisse, l’une des créations les plus emblématiques de l’horlogerie helvétique.

Chaumet continue de développer activement sa ligne de joaillerie emblématique Bee de Chaumet, qui réalise une bonne performance. Joaillier naturaliste par essence, la Maison dévoile sa collection de haute joaillerie Jewels by Nature lors d’un événement à Marbella en Espagne ; son engagement pour la préservation de la nature est aussi renforcé, avec la signature d’un partenariat avec le WWF. La Maison ouvre à Riyad sa quatrième boutique d’Arabie Saoudite et à Barcelone sa deuxième en Espagne.

Fred renforce sa collection iconique Force 10 en lançant la ligne Force 10 Rise, qui rencontre un grand succès, et en renouvelant sa collaboration avec Roland Garros. La Maison continue de renforcer son positionnement de « Joaillier Solaire » à travers le lancement de nouvelles pièces de haute joaillerie lors du Festival de Cannes, 1936 et Soleil d’Or.

Distribution sélective

Repossi étend sa présence à Séoul, à Tokyo et à Abu Dhabi. Une nouvelle collection de haute joaillerie, Blast, est lancée.

5.2     Perspectives

En cette période de fortes incertitudes, les Maisons de Montres et Joaillerie maintiennent leur vigilance tout en continuant d’affirmer leur excellence et d’investir dans l’innovation, la désirabilité de leurs produits et la qualité de leurs réseaux de distribution. Pour Tiffany & Co, le second semestre sera marqué par une forte innovation au profit de ses lignes iconiques et autour de la collection Bird on the Rock, la poursuite de la rénovation du réseau de boutiques, notamment un flagship à Tokyo Ginza, et de beaux événements illustrant la richesse créative de la Maison. Bulgari continuera à célébrer « Serpenti Infinito » aux États-Unis et dévoilera une nouvelle exposition « Kaléidos » au Japon. Les collections joaillières Cabochon et Tubogas seront développées et de nouvelles montres seront dévoilées. TAG Heuer accélèrera ses lancements de modèles d’horlogerie d’exception, qui seront présentés lors de sa participation aux salons d’automne, et proposera une nouvelle génération de montre connectée. Hublot inaugurera son nouveau flagship à New York et lancera une montre en édition limitée avec l’artiste Daniel Arsham. Tout en poursuivant sélectivement l’expansion de son réseau de boutiques, Chaumet présentera une exposition temporaire à l’Exposition Universelle d’Osaka. Fred enrichira sa collection Chance Infinie de nouvelles créations.

Distribution sélective

Toutes les catégories de produits sont en progression, avec en particulier une bonne dynamique du parfum. Le maquillage et le soin de la peau restent néanmoins les premières catégories en termes de ventes. Accentuant son avance dans de nombreux pays, Sephora poursuit ses gains de parts de marché. La croissance la plus forte provient des marques exclusives, qui représentent près de la moitié du portefeuille de marques. Entre autres lancements, celui de The Ordinary en Chine montre la pertinence de cette politique de différenciation. Sephora a accéléré sa stratégie de partenariat et de co-construction, comme l’illustre l’annonce d’un partenariat exclusif avec la marque Makeup By Mario.

Une trentaine de boutiques ont été ouvertes dans le monde au cours du semestre. L’expansion se poursuit au Royaume-Uni avec huit boutiques qui connaissent des succès remarquables. Afin d’enrichir l’expérience client, la Maison continue d’investir dans ses boutiques phares, procédant à plusieurs réouvertures après rénovation, comme celle du flagship Ion Orchard à Singapour. Sephora continue de développer sa communauté de 74 millions de membres actifs et d’élever sa marque, qui figure depuis plusieurs années consécutives dans le top 100 des marques les plus puissantes. La Maison réaffirme ses valeurs et son engagement en matière d’environnement et de responsabilité sociale. Afin d’incarner sa raison d’être et ses valeurs, elle présente son premier film, « La beauté nous rassemble », réalisé à l’échelle mondiale.

Dans un contexte toujours difficile pour le travel retail, marqué par une reprise du tourisme inégale selon ses marchés, DFS entreprend une série de mesures de réduction des coûts et de rationalisation des opérations, permettant une amélioration de la rentabilité. La Galleria de Venise a notamment arrêté son activité. À Hong Kong et Macao, la demande est encore faible. Pour compenser ce phénomène, la Maison concentre ses efforts sur les grands événements locaux et les périodes de vacances comme la Golden Week du mois de mai qui s’est révélée positive. DFS met également l’accent sur l’engagement client au travers de son programme « Key Opinion Sales » qui donne aux équipes commerciales les moyens d’utiliser la digitalisation pour convertir l’engagement en ligne en ventes physiques. Les meilleures performances ont été réalisées au Japon où la Galleria d’Okinawa a célébré son vingtième anniversaire.

Les ventes du Bon Marché continuent de progresser grâce à sa stratégie de différenciation : offre référente sans cesse renouvelée, concepts exclusifs, riche programmation culturelle. En janvier, la dixième carte blanche artistique est confiée au célèbre artiste brésilien Ernesto Neto pour son exposition « Le La Serpent ». En février, avec « Je t’aime comme un chien », Le Bon Marché propose une exposition joyeuse et décalée. Enfin, de juin à fin août, avec l’événement « Tout beau et tout bronzé », Le Bon Marché fête les beaux jours en se transformant en destination de vacances rêvées tandis que La Grande Épicerie de Paris propose un voyage culinaire estival. Le Groupe renforce l’organisation de ses grands magasins par la mise en place d’une gouvernance commune pour La Samaritaine et Le Bon Marché.

 Perspectives

Sephora poursuivra sa stratégie de différenciation avec des lancements exclusifs comme celui de Rhode, marque de maquillage et de soin de la peau de Hailey Bieber. La Maison continuera de renforcer sa sélection « Only at Sephora » ainsi que ses collaborations avec des marques. Elle renforcera ses positions sur les marchés clés tels que l’Europe, le Moyen-Orient et l’Amérique du Nord et poursuivra son développement en Amérique latine, au Royaume-Uni et en Asie du Sud-Est. En Chine, Sephora continuera de mettre l’accent sur sa différenciation et l’adaptation de son offre aux attentes du marché avec plusieurs lancements de marques exclusives. Une nouvelle saison de son événement phare « Sephoria » s’ouvrira dans plusieurs capitales à travers le monde. La Maison continuera d’investir dans sa stratégie omnicanale afin de garantir fluidité, personnalisation et qualité de conseil à chaque étape du parcours de ses clients, notamment grâce au déploiement mondial de son diagnostic peau et teint. Son engagement continuera de s’exprimer au moyen d’initiatives en faveur de l’inclusion, à l’image du partenariat renouvelé avec la marque Rare Beauty à l’occasion de la journée mondiale de la santé mentale. DFS poursuivra la rationalisation de ses opérations par une revue de son portefeuille de boutiques et maintiendra un strict contrôle de l’allocation de ses ressources afin d’améliorer durablement sa rentabilité. Le Bon Marché s’attachera à renforcer la qualité et l’exclusivité de son offre et de son accueil. La mise en valeur de sa dimension culturelle unique continuera à porter l’activité. Dès septembre, l’exposition « Rock’n’Drôle » créée avec Antoine de Caunes illustrera avec humour la thématique du rock. Faisant suite au succès des spectacles précédents organisés à la nuit tombée, « Au Bonheur des Dames » et « Entre Chiens et Louves », Le Bon Marché accueillera le chorégraphe Mourad Merzouki pour « Babel », une création inédite.

Le total du bilan consolidé de Christian Dior à fin juin 2025 s’élève à 138,7 milliards d’euros, en baisse de 7,6 milliards d’euros par rapport au 31 décembre 2024.

Les immobilisations incorporelles s’établissent à 41,0 milliards d’euros, soit une baisse de 3,2 milliards d’euros par rapport à fin 2024. Aux effets négatifs de la revalorisation des engagements d’achat d’intérêts minoritaires, pour 1,0 milliard d’euros, s’ajoutent ceux de la variation des cours de change pour 2,1 milliards d’euros. Ce dernier effet résulte principalement de l’évolution de la parité du dollar US contre euro sur la période.

Les immobilisations corporelles, en baisse de 0,5 milliard d’euros, s’élèvent à 28,8 milliards d’euros à la clôture. Cette évolution est imputable aux investissements, nets des dotations aux amortissements et des cessions, qui s’élèvent à 0,5 milliard d’euros (les investissements sont commentés dans le cadre des analyses de variations de trésorerie), et en sens inverse à la variation négative des cours de change sur la période pour 1,0 milliard d’euros.

Les droits d’utilisation, à 15,7 milliards d’euros, sont en baisse de 0,9 milliard d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette évolution est principalement liée à l’effet de la fluctuation des cours de change entre le 1^er janvier et le 30 juin 2025, qui se traduit par une baisse de 1,0 milliard d’euros. Les contrats de location de boutiques représentent 78 % des droits d’utilisation.

Les autres actifs non courants s’établissent à 8,1 milliards d’euros au 30 juin 2025. La baisse de 0,5 milliard d’euros résulte essentiellement de celle des impôts différés actifs pour 0,5 milliard d’euros.

Les stocks diminuent de 0,6 milliard d’euros principalement sous l’effet négatif de la variation des cours de change sur la période de 1,2 milliard d’euros. Les augmentations de stocks en lien avec l’activité, y compris la variation nette des provisions pour dépréciation, sont de 0,6 milliard d’euros. Voir également les Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée.

Les autres actifs courants sont en baisse de 0,5 milliard d’euros pour s’établir à 13,7 milliards d’euros. L’appréciation de la valeur de marché des placements financiers pour 0,2 milliard d’euros et celle des instruments dérivés pour 0,7 milliard d’euros sont compensées par la baisse de 0,6 milliard d’euros des créances fiscales et par celle des créances clients pour 0,5 milliard d’euros.

Les dettes locatives constatées en application d’IFRS 16 sont en baisse de 0,9 milliard d’euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette évolution résulte notamment d’une hausse de 0,3 milliard d’euros liée aux conclusions nettes de contrats et d’une diminution de 1,1 milliard d’euros liée à l’évolution des cours de change.

Les autres passifs non courants, à 17,3 milliards d’euros, baissent de 1,6 milliard d’euros par rapport à leur niveau de 18,8 milliards d’euros fin 2024. Cette variation est imputable, pour 1,0 milliard d’euros, à la baisse de la dette relative aux engagements d’achat de titres de minoritaires, qui s’établit à 7,0 milliards d’euros, à la suite de l’évolution des paramètres sur la base desquels sont établies les valorisations des dits engagements. S’y ajoutent la baisse de 0,2 milliard d’euros des impôts différés passifs et celle des provisions et autres passifs non courants pour 0,4 milliard d’euros.

Enfin les autres passifs courants, en baisse de 2,1 milliards d’euros, s’élèvent à 17,7 milliards d’euros. Cette évolution s’explique essentiellement par la baisse des dettes opérationnelles, en lien avec la saisonnalité des activités du Groupe.

Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée

Dette financière nette et capitaux propres

Le total des capitaux propres s’élève à 64,4 milliards d’euros à fin juin 2025, en baisse de 2,4 milliards d’euros par rapport à fin 2024. Le résultat du semestre, net des distributions de dividendes, contribue positivement à cette évolution pour 2,1 milliards d’euros. À l’inverse, les achats nets d’actions LVMH, notamment en lien avec le programme de rachat d’actions décidé sur le semestre, et l’effet de l’évolution des parités monétaires, en particulier celle du dollar US, ont respectivement un impact négatif de 1,6 milliard d’euros et de 3,2 milliards d’euros.

À fin juin 2025, la dette financière nette s’élève à 10,0 milliards d’euros et représente 15,6 % du total des capitaux propres, contre 13,5 % à fin 2024, soit une hausse de 2,1 points.

La dette financière brute après effet des instruments dérivés s’élève à fin juin 2025 à 22,5 milliards d’euros, en diminution de 0,3 milliard d’euros par rapport à fin 2024, sous l’effet de l’émission de deux souches obligataires en mai 2025 pour un total de 2,0 milliards d’euros, compensé par le remboursement de 1,5 milliard d’euros au titre d’un emprunt obligataire arrivé à échéance au cours du premier semestre 2025. L’encours des titres de créances négociables à court terme (NEU Commercial Paper – NEUCP et US Commercial Paper – USCP) est en baisse de 0,8 milliard d’euros sur la période. La trésorerie et équivalents de trésorerie et les placements financiers s’élèvent à 12,5 milliards d’euros au 30 juin 2025, inférieurs de 1,3 milliard d’euros aux 13,8 milliards atteints fin 2024. La dette financière nette augmente ainsi de 1,0 milliard d’euros au cours du semestre.

Au 30 juin 2025, en complément du montant de 12,5 milliards d’euros de trésorerie, équivalents de trésorerie et placements financiers, le Groupe dispose d’un montant de lignes de crédit confirmées non tirées de 11,0 milliards d’euros. Ce dernier excède l’encours de titres de créances négociables à court terme qui totalise 6,4 milliards d’euros à fin juin 2025.

La capacité d’autofinancement du semestre s’élève à 12 283 millions d’euros, soit un recul de 1 507 millions d’euros par rapport aux 13 790 millions d’euros enregistrés un an plus tôt, essentiellement lié à celui du résultat opérationnel.

Après paiement de l’impôt, des intérêts financiers relatifs à la dette financière nette et aux dettes locatives et variation du besoin en fonds de roulement, la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation atteint 7 878 millions d’euros, contre 7 282 millions d’euros au premier semestre 2024.

Les intérêts payés sur la dette financière nette représentent un décaissement net de 103 millions d’euros, à comparer à 186 millions d’euros un an plus tôt ; cette évolution découle notamment des modalités contractuelles de versement des intérêts et des émissions de titres de créances négociables à court terme (NEUCP et USCP) sur le premier semestre 2024.

L’impôt payé relatif aux opérations d’exploitation atteint 2 044 millions d’euros, en baisse de 537 millions d’euros par rapport aux 2 581 millions décaissés au premier semestre 2024, essentiellement en lien avec l’évolution des résultats.

La variation du besoin en fonds de roulement à fin juin 2025 génère une consommation de trésorerie de 1 989 millions d’euros, inférieure de 1 521 millions d’euros à celle du premier semestre 2024. La variation du besoin en fonds de roulement au premier semestre 2025 résulte principalement de la progression des stocks pour 1 026 millions d’euros, tandis que la diminution des dettes fournisseurs induit un besoin de 411 millions d’euros. L’effet de saisonnalité habituel des autres créances et dettes génère un besoin de financement complémentaire de 898 millions d’euros. Ces effets sont partiellement compensés par la baisse des créances clients pour un montant de 346 millions d’euros. L’ensemble des groupes d’activités contribue à ces consommations de trésorerie, en particulier les Vins et Spiritueux et la Mode et Maroquinerie. L’évolution des stocks reflète un équilibre entre la poursuite des actions menées pour maîtriser ceux-ci et la satisfaction des besoins futurs anticipés, en particulier pour les Vins et Spiritueux, la Mode et Maroquinerie et la Distribution sélective.

Les investissements d’exploitation, nets des cessions, représentent au premier semestre 2025 un débours de 2 360 millions d’euros, soit une réduction de 368 millions d’euros par rapport aux 2 728 millions d’euros déboursés au premier semestre 2024.

Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée

Les acquisitions d’immobilisations corporelles incluent principalement les investissements des marques du Groupe dans leurs réseaux de distribution, notamment ceux de Louis Vuitton, Christian Dior, Tiffany et Sephora. Ils comprennent également les investissements de Parfums Christian Dior, des Maisons de champagne et de Hennessy dans leur outil de production, ainsi que les investissements relatifs aux activités hôtelières du Groupe.

Les remboursements de dettes locatives se sont élevés à 1 489 millions d’euros au premier semestre 2025, en hausse de 63 millions d’euros par rapport aux 1 426 millions d’euros observés au premier semestre 2024.

À fin juin 2025, le cash-flow disponible d’exploitation ⁽¹⁾ s’élève à 4 029 millions d’euros, en progression de 901 millions d’euros par rapport à fin juin 2024, essentiellement du fait de la variation du besoin en fonds de roulement, et de celles de l’impôt payé et des investissements d’exploitation.

Au cours du semestre, 93 millions d’euros ont été consacrés aux investissements financiers.

La variation de trésorerie issue des opérations en capital représente un débours de 5 380 millions d’euros. Ce montant résulte, à hauteur de 1 353 millions d’euros, du solde du dividende 2024 en numéraire versé au cours du semestre par Christian Dior, hors effet des actions auto-détenues. Les dividendes versés aux minoritaires des filiales consolidées s’élèvent à 2 373 millions d’euros (il s’agit pour l’essentiel des actionnaires de LVMH SE hors participation de contrôle de Christian Dior, soit 58 % de LVMH SE, et de Diageo du fait de sa participation de 34 % dans Moët Hennessy). À ces montants s’ajoutent les impôts relatifs aux dividendes versés, soit 133 millions d’euros.

Le besoin de trésorerie généré après toutes les opérations d’exploitation, d’investissement et en capital s’élève ainsi à 1 444 millions d’euros. Les opérations de financement relatives aux emprunts et dettes financières, ainsi qu’aux placements financiers, se sont traduites par l’encaissement net de 88 millions d’euros sur le semestre. Après l’effet négatif de 117 millions d’euros de la variation des parités monétaires sur les soldes de trésorerie, le niveau de trésorerie en fin de période est en baisse de 1 473 millions d’euros par rapport à fin 2024. Il atteint ainsi 7 926 millions d’euros au 30 juin 2025.

 (1) Le cash‑flow disponible d’exploitation est défini au niveau du tableau de variation de la trésorerie consolidée. Outre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation,  il inclut les investissements d’exploitation et les remboursements de dettes locatives, le Groupe considérant ces deux éléments comme constitutifs de la variation de trésorerie générée par l’exploitation.

Comptes semestriels consolidés résumés au 30 juin 2025

                                                             1           C ompte de résultat consolidé                                                                                                   20

                                                             2           É tat global des gains et pertes consolidés                                                                              21

                                                             3          Bilan consolidé                                                                                                                              22

                                                             4            Tableau de variation des capitaux propres consolidés                                                        23

                                                             5          T ableau de variation de la trésorerie consolidée                                                                  24

                                                             6            Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés                                                        25

                                                             7                 Rapport des commissaires aux comptes sur l’information

                                                                          financière semestrielle                                                                                                                54

Les totaux des tableaux étant issus de montants non arrondis, des écarts peuvent exister  entre ceux-ci et la somme des montants arrondis des éléments dont ils sont constitués.

Compte de résultat consolidé

1.     Compte de résultat consolidé

État global des gains et pertes consolidés

      2.     État global des gains et pertes consolidés

Bilan consolidé

3.     Bilan consolidé

Actif

Passif et capitaux propres

Tableau de variation des capitaux propres consolidés

      4.    Tableau de variation des capitaux propres consolidés

      (en millions d’euros)                             Nombre       Capital       Primes         Actions         Écarts de                                                           Écarts de réévaluation      Résultat           Total des capitaux propres

                                               d’actions                                             Christian      conversion                                                                                                       et autres

Dior                                Investis–                     Couverture   Terres à         Enga–              réserves        Part du           Intérêts              Total sements et                 de flux de     vigne              gements        Groupe          mino– placements               trésorerie     envers le       ritaires financiers                futurs en       personnel

devises et

Tableau de variation de la trésorerie consolidée

5.    Tableau de variation de la trésorerie consolidée

Indicateur alternatif de performance

Le rapprochement entre la variation de la trésorerie issue des opérations d’exploitation et le cash-flow disponible d’exploitation s’établit ainsi pour les périodes présentées :

(a) La norme IFRS 16 assimile les paiements relatifs aux loyers fixes des contrats de location à des paiements d’intérêts financiers, d’une part, et au remboursement d’une dette, d’autre part. Dans la gestion de ses activités, le Groupe considère l’ensemble des paiements au titre des contrats de location comme des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible d’exploitation, que les loyers payés soient fixes ou variables. En outre, dans le cadre de la gestion de ses activités, le Groupe considère que les investissements d’exploitation sont des éléments constitutifs de son cash‑flow disponible d’exploitation.

6.    Annexe aux comptes semestriels consolidés résumés

Note 1.                                                                                  Principes comptables                                                                                                                  26

Note 2. Variations de pourcentage d’intérêt dans les entités consolidées                                                            26

Note 3. Marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles                                                                   27

Note 4.                                                                                    Écarts d’acquisition                                                                                                                     28

Note 5.                                                 Évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie                                                                       28

Note 6. Immobilisations corporelles                                                                                                           29 Note 7. Contrats de location                                                                                                                   30 Note 8. Participations mises en équivalence                                                                                                32

Note 9.                                                                             Investissements financiers                                                                                                            32

Note 10. Autres actifs non courants                                                                                                            32 Note 11. Stocks et en‑cours                                                                                                                      33

Note 12.                                                                                             Clients                                                                                                                                     34

Note 13.                                                                               Autres actifs courants                                                                                                                  34

Note 14. Placements financiers                                                                                                                  34 Note 15. Trésorerie et variations de trésorerie                                                                                               35

Note 16. Capitaux propres                                                                                                                        36 Note 17. Plans d’actions gratuites                                                                                                               38 Note 18. Intérêts minoritaires                                                                                                                    39 Note 19. Emprunts et dettes financières                                                                                                     40 Note 20. Provisions et autres passifs non courants                                                                                          42 Note 21. Engagements d’achat de titres de minoritaires                                                                                   43

Note 22. Fournisseurs et autres passifs courants                                                                                             43 Note 23. Instruments financiers et gestion des risques de marché                                                                      44

Note 24. Information sectorielle                                                                                                                 46 Note 25. Autres produits et charges opérationnels                                                                                         50

Note 26. Résultat financier                                                                                                                        51 Note 27. Impôts sur les résultats                                                                                                                 52 Note 28. Résultat par action                                                                                                                      52

Note 29. Engagements de retraites, participation aux frais médicaux et autres engagements vis‑à‑vis du personnel                                                                                    53

Note 30. Engagements hors bilan                                                                                                               53

Note 31.                                                                         Faits exceptionnels et litiges                                                                                                          53

Note 32.                                                                                        Parties liées                                                                                                                               53

Note 33.                                                                  Événements postérieurs à la clôture                                                                                                53

Note 1.  Principes comptables

1.1    Cadre général et environnement

Les comptes consolidés du premier semestre 2025 sont établis en conformité avec les normes et interprétations comptables internationales (IAS/IFRS) adoptées par l’Union européenne et applicables au 30 juin 2025. Ces normes et interprétations sont appliquées de façon constante sur les périodes présentées. Les comptes consolidés du premier semestre 2025 ont été arrêtés par le Conseil d’administration le 24 juillet 2025.

Les comptes consolidés présentés sont « résumés » dans la mesure où ils comportent les seules notes annexes présentant un caractère significatif ou permettant de comprendre les évolutions de l’activité et de la situation financière du Groupe au cours de la période.

Les comptes semestriels sont préparés selon les mêmes règles et méthodes que celles retenues pour la préparation des comptes annuels, à l’exception de la détermination du taux d’impôt sur les résultats, calculé sur la base d’une projection sur l’exercice. En outre, la comparabilité des comptes semestriels et annuels peut être affectée par la nature saisonnière des activités du Groupe qui, en règle générale, réalise sur la seconde partie de l’année un volume d’affaires supérieur à celui du premier semestre (Voir Note 24 Information sectorielle).

1.2  Évolutions du référentiel comptable applicable au Groupe

Normes, amendements et interprétations       Autres évolutions normatives et normes  dont l’application est obligatoire en 2025             d’applications postérieures au 1er janvier 2025

L’application des normes, amendements et interprétations entrés Les effets de l’application de la norme IFRS 18 sur la présentation en vigueur au 1^er janvier 2025 n’a pas eu d’impact significatif des états financiers, d’application obligatoire à compter du sur les états financiers du Groupe. 1^er janvier 2027, sont en cours d’analyse.

Note 2.  Variations de pourcentage d’intérêt dans les entités consolidées

Aucune variation significative de pourcentage d’intérêt dans les sociétés consolidées n’est intervenue au cours du premier semestre 2025.

      Note 3.  Marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles

La variation du solde net des marques, enseignes et autres immobilisations incorporelles au cours du semestre est constituée des éléments suivants :

Les effets des variations de change résultent principalement des marques et enseignes comptabilisées en dollar US en raison de l’évolution de la parité du dollar US vis-à-vis de l’euro entre le 1^er janvier et le 30 juin 2025.

Note 4.    Écarts d’acquisition

Les variations sur les périodes présentées du solde net des écarts d’acquisition s’analysent de la façon suivante :

Voir Note 21 pour les écarts d’acquisition relatifs aux engagements Les effets des variations de change résultent principalement d’achat de titres de minoritaires. des écarts d’acquisition comptabilisés en dollar US en raison de

l’évolution de la parité du dollar US vis-à-vis de l’euro entre le 1^er janvier et le 30 juin 2025.

Note 5.  Évaluation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie

Les marques, enseignes et autres actifs incorporels à durée de vie Les hypothèses sur la base desquelles ont été effectués les tests indéfinie ainsi que les écarts d’acquisition ont fait l’objet d’un test de perte de valeur au 31 décembre 2024 ne sont pas remises en annuel de perte de valeur au 31 décembre 2024. cause par les événements du semestre. Il n’a pas été enregistré de dépréciation significative au cours du premier semestre 2025, aucun événement susceptible d’entrainer une perte de valeur significative n’étant intervenu sur la période.

      Note 6.    Immobilisations corporelles

(a) Les terres à vigne constituent la quasi‑totalité de la valeur nette du poste Terres à vigne et vignobles.

La variation des immobilisations corporelles au cours du semestre s’analyse de la façon suivante :

Au sein du poste « Autres immobilisations corporelles » figurent notamment les œuvres d’art détenues par le Groupe.

Au premier semestre 2025, les acquisitions d’immobilisations corporelles incluent principalement les investissements des Maisons du Groupe dans leurs réseaux de distribution, notamment ceux de Louis Vuitton, Christian Dior Couture, Tiffany et Sephora. Elles comprennent également les investissements de Parfums Christian Dior, des Maisons de champagne et de Hennessy dans leur outil de production, ainsi que les investissements relatifs aux activités hôtelières du Groupe.

Note 7.    Contrats de location

7.1    Droits d’utilisation

Les effets des variations de change sur les immobilisations corporelles résultent principalement des immobilisations comptabilisées en dollar US, en renminbi chinois, et en livre sterling, du fait de l’évolution de la parité de ces devises vis-à-vis de l’euro entre le 1^er janvier et le 30 juin 2025.

Les mises en place de contrats de location concernent des locations de boutiques, notamment chez Louis Vuitton, Christian Dior Couture, Celine, Tiffany et Loro Piana. Il s’agit également de contrats relatifs à la location de locaux administratifs, principalement chez Louis Vuitton et Tiffany. Les effets de modifications d’hypothèses résultent essentiellement de la révision de la durée estimée des baux. Ces deux natures de variation conduisent à l’augmentation concomitante des droits d’utilisation et des dettes locatives.

Les effets des variations de change résultent principalement des contrats de location comptabilisés en dollar US et en dollar de Hong Kong en raison de l’évolution de la parité de ces devises vis-à-vis de l’euro entre le 1^er janvier et le 30 juin 2025.

7.2      Dettes locatives

Les dettes locatives se décomposent ainsi :

La variation des dettes locatives au cours de la période est constituée des éléments suivants :

7.3    Analyse de la charge de location

La charge de location de la période s’analyse de la façon suivante :

Dans certains pays, les locations de boutiques comprennent un minimale fait l’objet d’une capitalisation. Les autres charges de montant minimum et une part variable, en particulier lorsque loyer sont essentiellement relatives aux loyers variables. le bail contient une clause d’indexation du loyer sur les ventes. Conformément aux dispositions d’IFRS 16, seule la part fixe Les décaissements relatifs aux contrats de location non capitalisés sont peu différents de la charge comptabilisée.

Note 8.  Participations mises en équivalence

L’effet des dépréciations des écarts d’acquisitions et marques enregistrées par les sociétés mises en équivalence est présenté en Autres produits et charges opérationnels au compte de résultat consolidé (voir Note 25).

Note 9.  Investissements financiers

(a) Voir Note 1.17 de l’annexe aux comptes consolidés 2024.

Note 10.  Autres actifs non courants

(a) Voir Note 23.

Note 11.  Stocks et en‑cours

La variation du stock net au cours des périodes présentées provient des éléments suivants :

(a) Voir Note 1.27 de l’annexe aux comptes consolidés 2024.

Les effets de la mise à la valeur de marché des vendanges sur le coût des ventes et sur la valeur des stocks des activités Vins et Spiritueux sont les suivants :

Voir Notes 1.10 et 1.18 de l’annexe aux comptes consolidés 2024 concernant la méthode d’évaluation des vendanges à leur valeur de marché.

Note 12.  Clients

La variation des créances clients au cours des périodes présentées provient des éléments suivants :

Le solde des créances clients est constitué essentiellement d’en-cours sur des clients grossistes ou des agents, en nombre limité et avec lesquels le Groupe entretient des relations de longue date.

Note 13.  Autres actifs courants

(a)   Voir Note 14.

(b)  Voir Note 23.

Note 14.  Placements financiers

La valeur nette des placements financiers a évolué de la façon suivante au cours des périodes présentées :

(a) Enregistrées en Résultat financier (voir Note 26).

Note 15.  Trésorerie et variations de trésorerie

15.1  Trésorerie et équivalents de trésorerie

Le rapprochement entre le montant de la trésorerie et équivalents de trésorerie apparaissant au bilan et le montant de la trésorerie nette figurant dans le tableau de variation de trésorerie s’établit de la façon suivante :

15.2  Variation du besoin en fonds de roulement

La variation du besoin en fonds de roulement au cours des périodes présentées s’analyse de la façon suivante :

(a) Augmentation/(Diminution) de la trésorerie.

15.3  Investissements d’exploitation

Les investissements d’exploitation sont constitués des éléments suivants au cours des périodes présentées :