Paulic Meunerie RFA 2025-annule et remplace 30avril26

RAPPORT FINANCIER
2025

Table des matières

1 | ATTESTATION DE LA PERSONNE RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER ANNUEL..................5
2 | RAPPORT DE GESTION............................................................................................................6
2 | 1 INFORMATIONS CONCERNANT LE GROUPE..........................................................................6
2.1.1 INFORMATIONS generales sur paulic meunerie sa..........................................................6
2.1.2 Périmètre de consolidation ............................................................................................6
2 | 2 PRÉSENTATION GÉNÉRALE DE l’activite ...............................................................................7
2.2.1 APERCU DES ACTIVITÉS ..................................................................................................8
2 | 3 évolution de l’ACTIVITé et des résultats en 2025................................................................15
2 | 4 faits marquants de l’exercice .............................................................................................16
2.4.1 Renforcement de la marge brute .................................................................................16
2.4.2 EFFET de base favorable sur le coût de l’energie ..........................................................16
2.4.3 Rationalisation industrielle : concentration sur le site de Saint-Gérand ........................17
2.4.4 Risque de rectification à la suite d’un contrôle fiscal sur le CIR.....................................17
2 | 5 Evénements post clôture et perspectives...........................................................................18
ConFLit au Moyen-Orient..........................................................................................................18
2 | 6 activites en matière de recherche et de developpement....................................................19
2 | 7 Principaux facteurs de risque (P71 doc d’enregistrement) .................................................19
2.7.1 Risque lié à la dépendance à un site unique de production et à la disponibilité des équipements industriels............................................................................................................20
2.7.2 Risque lié à l’exposition au prix des matières premières...............................................21
2.7.3 Risque lié à la qualité des matières premières et aux rendements de production .........21
2.7.4 Risque lié à la dépendance à des compétences clés et à la disponibilité des ressources humaines..................................................................................................................................22
2.7.5 Risque lié à la concentration de la clientèle et à la dépendance à certains clients.........22
2.7.6 Risque lié à l’évolution des coûts énergétiques et à leur répercussion..........................23
2.7.7 Risque lié à l’évolution du cadre réglementaire et aux exigences en matière de sécurité sanitaire et d’environnement....................................................................................................24
2.7.8 Risque lié à la liquidité et à la structure de financement...............................................24
2 | 8 PROCEDURES DE CONTROLE INTERNE ET DE GESTION DES RISQUES MISES EN PLACE PAR LA SOCIETE ........................................................................................................................................25
2 | 9 SOCIETE MERE - PAULIC MEUNERIE SA. .............................................................................25
2.9.1 ACTUALITE ET RESULTAT ..............................................................................................25
2.9.2 DELAIS DE PAIEMENT FOURNISSEURS ET CLIENTS ........................................................27
2.9.3 DETENTION DU CAPITAL SOCIAL ET DROIT DE VOTE DE LA SOCIETE .............................29
2.9.4 PARTICIPATION DES SALARIES AU CAPITAL...................................................................30
2.9.5 MONTANT DES PRETS INTERENTREPRISES....................................................................30
2.9.6 OPERATIONS SUR TITRES DES PERSONNES EXERÇANT DES RESPONSABILITES DIRIGEANTES.............................................................................................................................30
2.9.7 TABLEAU DES RESULTATS DES CINQ DERNIERS EXERCICES ...........................................31
2 | 10 PRESENTATION DES RESOLUTIONS PROPOSEES A l’ASSEMBLEE GENERALE MIXTE DU 25 JUIN 2026 32
2.10.1 Résolutions a caractere ordinaire.............................................................................32
2.10.2 A caractère extraordinaire .......................................................................................34
3 | RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE ...........36
3 | 1 Modalité d'exercice de la direction générale......................................................................36
3 | 2 gouvernance de la societe .................................................................................................37
3.2.1 Liste des mandats sociaux ............................................................................................37
3.2.2 Composition du Conseil d’administration au 31 décembre 2025 ..................................38
3 | 3 CONDITIONS DE PREPARATION ET D'ORGANISATION DES TRAVAUX DU CONSEIL D’ADMINISTRATION......................................................................................................................39
3 | 4 MODALITES DE PARTICIPATION DES ACTIONNAIRES AUX ASSEMBLEES ..............................39
3 | 5 GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE........................................................................................39
3 | 6 CONVENTION CONCLUE ENTRE UNE FILIALE DE LA SOCIETE ET UN MANDATAIRE SOCIAL OU UN ACTIONNAIRE DETENANT PLUS DE 10% DU CAPITAL DE LA SOCIETE ........................................40
3 | 7 TABLEAU RECAPITULATIF DES DELEGATIONS CONSENTIES PAR L’ASSEMBLEE GENERALE...40
4 | COMPTES SOCIAUX DE LA SOCIETE PAULIC POUR L’EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2025 ..43
5 | COMPTES CONSOLIDES DU GROUPE PAULIC MEUNERIE POUR L’EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2025 ...............................................................................................................................71
ConFLit au Moyen-Orient..........................................................................................................89
6 | RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES ANNUELS.......................107
6 | 1 OPINION..........................................................................................................................107
6 | 2 FONDEMENT DE L’OPINION.............................................................................................107
6.2.1 REFERENTIEL D’AUDIT................................................................................................107
6.2.2 INDEPENDANCE .........................................................................................................107
6 | 3 JUSTIFICATION DES APPRECIATIONS ................................................................................107
6 | 4 VERIFICATIONS SPECIFIQUES ...........................................................................................108
6.4.1 Informations données dans le rapport de gestion et dans les autres documents sur la situation financière et les comptes annuels adressés aux actionnaires ....................................108
6.4.2 RAPPORT SUR LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE.....................................................108
6.4.3 AUTRES INFORMATIONS ............................................................................................108
6 | 5 Responsabilités de la direction et des personnes constituant le gouvernement d’entreprise relatives aux comptes annuels ....................................................................................................109
6 | 6 Responsabilités du commissaire aux comptes relatives à l’audit des comptes annuels.....109
7 | rapport des commissaires aux comptes sur les comptes consolidés....................................111
7 | 1 opinion............................................................................................................................111
7 | 2 Fondement de l’opinion...................................................................................................111
7.2.1 Référentiel d’audit.....................................................................................................111
7.2.2 independance ............................................................................................................111
7 | 3 justification des appréciations .........................................................................................111
ecart d’acquisition...................................................................................................................112
immobilisations incorporelles..................................................................................................112
7 | 4 verifications specifiques...................................................................................................112
7 | 5 Responsabilités de la direction et des personnes constituant le gouvernement d’entreprise relatives aux comptes consolidés................................................................................................113
7.5.1 Responsabilités du commissaire aux comptes relatives à l’audit des comptes consolidés 113
8 | Rapport spécial du commissaire aux comptes sur les conventions réglementées................115
8 | 1 conventions soumises a l’approbation de l’assemblée générale.......................................115
CONVENTIONS AUTORISEES ET CONCLUES AU COURS DE L’EXERCICE ECOULE ........................115
8 | 2 Conventions déjà approuvées par l’assemblée générale ..................................................116
8.2.1 Conventions approuvées au cours d’exercices antérieurs dont l’exécution s’est poursuivie au cours de l’exercice écoulé...................................................................................................116

1 | ATTESTATION DE LA PERSONNE RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER ANNUEL

« Je soussigné, Jean Paulic, Président-Directeur Général, atteste, à ma connaissance, que les comptes annuels et les comptes consolidés sont établis conformément au corps de normes comptables applicable et donnent une image fidèle et honnête des éléments d’actif et de passif, de la situation financière et des profits ou pertes de l’émetteur et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport de gestion ci-joint présente un tableau fidèle de l’évolution et des résultats de l’entreprise et de la situation financière de l’émetteur et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, ainsi qu’une description des principaux risques et incertitudes auxquels ils sont confrontés. »

A St-Gérand, le 29 avril 2026
Jean Paulic
Président Directeur Général

2 | RAPPORT DE GESTION

Dans le présent rapport, le terme « PAULIC » désigne le groupe Paulic Meunerie.

2 | 1 INFORMATIONS CONCERNANT LE GROUPE

2.1.1 INFORMATIONS GENERALES SUR PAULIC MEUNERIE SA

Dénomination sociale de la Société mère et nom commercial
La Société a pour dénomination sociale et commerciale : PAULIC Meunerie. Jusqu’au 28 juin 2019, sa dénomination sociale était Minoterie PAULIC.

Lieu et numéro d’enregistrement de la Société, numéro LEI
 La Société est inscrite auprès du RCS de Lorient sous le N°311263685.
 L’identifiant d’entité juridique (LEI) de la Société est le 9695001KHDJG1DTXB725.

Date de constitution et durée
La Société a été constituée pour une durée de 50 ans s’achevant le 27 octobre 2027, puis prorogée pour une durée de 99 ans s’achevant le 27 octobre 2126, sauf dissolution anticipée ou prorogation.

Siège social de la Société, forme juridique, législation régissant ses activités
La Société a adopté la forme de société anonyme à conseil d’administration aux termes du procès-verbal de l’assemblée générale extraordinaire du 18 décembre 2017.
La Société, régie par le droit français, est principalement soumise pour son fonctionnement aux articles L. 225-1 et suivants du Code de commerce. Le siège social de la Société est situé au lieu-dit « Le Gouret » – 56920 Saint-Gérand.

Les coordonnées du Groupe sont les suivantes :
 Téléphone : +33 (0)2 97 51 40 03
 Adresse courriel : investisseurs@paulic.bzh
 Site Internet : www.paulicmeunerie.com

2.1.2 PERIMETRE DE CONSOLIDATION

Les comptes consolidés du Groupe regroupent les comptes de la société mère et des filiales dans lesquelles la société mère exerce directement un contrôle exclusif ou une influence notable.
Les sociétés intégrées dans le périmètre de consolidation sont les suivantes :
 SAS GREEN TECHNOLOGIES – détenue à 100%.

Nous rappelons que la société PAULIC MEUNERIE a absorbé la société MOULIN DU PAVILLON par voie de fusion simplifiée en date du 9 novembre 2020 avec effet rétroactif au 1er juillet 2020.

2 | 2 PRÉSENTATION GÉNÉRALE DE L’ACTIVITE

Fort d’une expertise de quatre générations dans la meunerie, le groupe PAULIC est une « agritech » qui a su combiner le caractère traditionnel de son activité historique de production de farine de froment et de sarrasin en Bretagne, avec l’innovation comme moteur de son développement.

Groupe familial breton, Paulic Meunerie exploite 3 minoteries industrielles centralisées sur un site en centre Bretagne, équipé de matériel de pointe pour garantir des farines de qualité exceptionnelle combinant les valeurs de naturalité et de sécurité alimentaire afin de satisfaire aux attentes de consommateurs de plus en plus exigeants.

Avec plus de 39 000 tonnes produites en 2025 (+0,2 %) et plus de 18 millions d’euros de chiffres d’affaires (-4,9 %), l’activité du Groupe repose sur la commercialisation de deux gammes de produits :
 L’une issue de la meunerie traditionnelle (représentant 93% des revenus en 2025) composée d’un vaste catalogue de farines de froment et de sarrasin
 L’autre gamme (ayant généré 7% des revenus) concerne la production de farine et de son, à partir de grains de blé purifiés par un traitement innovant d’ozonation dénommé Oxygreen©

Ces gammes de produits s’adressent à une clientèle fidèle d’environ 750 références, composée majoritairement d’industriels (environ 31% du CA en 2025) français de l’agro-alimentaire, de la panification (ateliers de boulangerie et rayons épiceries de GMS pour environ 31%), de négociants (grossistes, confrères, retailers, pour environ 13% du CA 2025) ainsi que d’une clientèle artisanale de boulangers et restaurateurs (crêperies, restaurants, pour environ 14%) concentrée dans le Grand Ouest. Elle compte également des acteurs de l’alimentation animale à travers la vente du son en tant que co-produit résiduel issu de la fabrication de farine, ainsi que des éleveurs d’insectes grâce à un nouveau produit issu du procédé Oxygreen©.

Cette diversification de gammes est le fruit d’une politique d’innovation engagée dès 2002 avec l’internalisation d’un laboratoire de contrôle qualité et de R&D qui a conduit le Groupe à collaborer avec une société ayant transposé le traitement de produits à l’ozone à des fins de décontamination/purification des céréales.

Moulin du Gouret
(Saint-Gérand)

2.2.1 APERCU DES ACTIVITÉS

2.2.1.1 La meunerie traditionnelle :

Expertise historique du Groupe, la meunerie traditionnelle consiste en la production de farines destinées à l’alimentation humaine, principal produit obtenu une fois le blé nettoyé, broyé et écrasé.

 LES PRODUITS
En plus de quarante ans d’expérience, le Groupe s’est constitué un large catalogue de près de 150 références de farines, à même de répondre aux besoins d’une clientèle diversifiée.

La sélection de blé permet d’identifier deux grandes familles de produits :

Ce catalogue répond également aux enjeux d’une demande croissante des consommateurs pour toujours plus de naturalité et de sécurité. Le Groupe s’est très vite inscrit dans cette dynamique de marché en apportant une réponse à travers une offre de farines labellisées parmi lesquelles :
 Des farines « Label Rouge », unique signe officiel qui garantit une qualité supérieure à celle des produits courants de même nature ;

Farine de froment T55 (blé tendre) Farine de blé noir « La Harpe Noire »
(sarrasin)

 Des farines « AB- Agriculture Biologique », certification assurant un niveau de qualité ainsi qu'un mode de production et de transformation respectueux de l'environnement, du bien-être animal et de la biodiversité ; ou encore,
 Des farines « IGP », appellation identifiant un produit agricole, brut ou transformé, dont la qualité, la réputation, etc. sont liées à son origine géographique et donc à son terroir.

Chacune de ces deux familles, pour répondre à la diversité des besoins de ses clients, compte une large gamme de produits regroupées en grandes catégories dont les principales sont :

• Les farines panifiables pour pain courant,
• Les farines panifiables pour pain de tradition française,
• Les mélanges pour pains spéciaux,
• Les inclusions en fin de pétrin,
• Les farines pâtisserie-traiteur,
• Les farines de fleurage,
• Les farines de riz,
• Les farines de froment biologiques,
• Les farines de sarrasin,
• Les farines de sarrasin biologiques.

En plus de la profondeur de son catalogue de farines et de mélanges de farines qui génère l’essentiel des ventes, le Groupe développe également un service de farines « à la carte ». Toujours à l’écoute de ses clients, le Groupe propose un service de mouture sur mesures pour répondre à leurs cahiers des charges spécifiques et ainsi les accompagner dans leur propre développement.

 LE MARCHÉ DE LA MEUNERIE TRADITIONNELLE
Sur un marché national de plus de 1,8 milliard d’euros, Paulic Meunerie fait la différence grâce à un savoir-faire historiquement ancré dans l’innovation, la sécurité et la naturalité. Ces engagements, en phase avec les grands enjeux agroalimentaires et les attentes des consommateurs, s’illustrent notamment par un laboratoire de recherche et d’analyse intégré depuis 2002.

Pour profiter pleinement des opportunités de ses marchés, Paulic Meunerie s’est engagé depuis 2016 dans un vaste programme de modernisation et d’extension industrielle intégrant des outils automatisés « 4.0 » en vue de tripler ses capacités de production.

Depuis l’origine, les exigences sociales et environnementales sont également au cœur du développement de l’Entreprise : origine France des approvisionnements, filières locales, promotion de la filière blé « agriéthique », …

2.2.1.2 Une innovation de rupture : « Oxygreen© »

Le Groupe Paulic Meunerie est un pionnier technologique dans l’univers très traditionnel de la meunerie. Dans le parfait prolongement de son expertise historique, le Groupe a développé depuis une dizaine d’années, un autre segment de produits issus d’un procédé de production innovant et propriétaire : Oxygreen©.

S’inscrivant naturellement dans les valeurs de naturalité et sécurité du groupe, ce procédé est un traitement d’ozonation permettant la purification des grains de blés destinés à la production de farines pour l’alimentation humaine (Qualista®) et de son pour l’alimentation animale (Nourrifibre®).

Cette innovation est le fruit de 15 années de recherche et de 7 M€ d’investissements. Elle bénéficie de l’appui de l’Institut UniLaSalle, première école agricole française et plateforme de référence dédiée aux applications de l'ozone. L’ozone est le seul oxydant permettant d’éliminer les produits chimiques en ne laissant aucune trace.

Par rapport aux normes européennes :
 Les taux de pesticides sont divisés par 20
 Les taux de mycotoxines sont réduits de 30 à 50%

Cette innovation fait aujourd’hui de Paulic Meunerie une Agritech de premier plan par sa capacité à faire de l’innovation technologique un accélérateur de développement sur ses activités traditionnelles mais aussi un moteur pour conquérir le marché en décollage de l’alimentation des insectes d’élevage (entomoculture).

La forte valeur ajoutée dont ces deux produits bénéficient peut se schématiser ainsi :

Le procédé Oxygreen© permet de répondre parfaitement aux grands enjeux alimentaires et environnementaux actuels :
 La naturalité et le refus des pesticides : le traitement à l’ozone décontamine et purifie le grain des germes pathogènes d’origine naturelle ou artificielle ;
 La nutrition et le refus des additifs : le procédé d’ozonation, grâce à son action oxydante, améliore les qualités nutritionnelles et organoleptiques des produits, les rendant panifiables sans aucun additif et plus riches en fibres solubles.

 LES PRODUITS ET LEURS AVANTAGES
Deux familles de produits exploitant le procédé Oxygreen© sont aujourd’hui développées par Paulic Meunerie :
- Nourrifibre®, un son de blé ozoné permettant d’adresser en particulier le marché à forte valeur ajoutée de l’alimentation des insectes d’élevage. Cet aliment purifié bénéficie de propriétés physico-chimiques exceptionnelles avec des niveaux résiduels faibles de pesticides. Ces bénéfices se traduisent par une baisse du taux de mortalité et une croissance accélérée des insectes dans les élevages, source de gains de productivité majeurs pour les professionnels du secteur.
- Qualista®, une farine très haut de gamme axée sur la nutrition santé pour les marchés de panification. Avec Qualista®, Paulic Meunerie dispose d’une farine d’une pureté sanitaire en rupture avec les standards du marché. Cette farine favorise une panification sans additif ni conservateur. Avec une teneur en fibres plus élevée, les produits Qualista®, plus digestes, présentent de nombreux atouts par rapport aux farines traditionnelles et apportent une réponse forte à la demande de « manger sain » des consommateurs. Cette tendance s’inscrit dans la dynamique du marché français du « bio » qui a triplé en 10 ans.
- Ces produits permettent également au Groupe de bénéficier d’un effet de levier important sur sa marge brute, les ventes de ces produits présentant un niveau de marge très sensiblement supérieur à celui réalisé sur les produits de meunerie traditionnelle.

En effet, le procédé Oxygreen© présente l’avantage de mieux valoriser 100% du grain (contre environ 80% dans la meunerie traditionnelle) :
- 78% du grain broyé devient de la farine Qualista® pour la panification ;
- 22% du grain qui devient du Nourrifibre® pour l’alimentation des insectes.

Sur la base de prix d’achat du grain1 et de prix de vente des farines constatés en 2019, les coefficients multiplicateurs appliqués au coût d’achat de la matière première évoluent de la façon suivante après passage du grain dans le réacteur Oxygreen© :

(1) la marge sur achat pondérée (77% pour la farine et 23% pour le son) est de 47% en meunerie traditionnelle et passe à 361% après passage dans le réacteur Oxygreen©.

La mise en place de ce nouveau prototype porte une ambition stratégique pour Paulic Meunerie et devrait permettre au Groupe d’accompagner ses ambitions de croissance à l’horizon 2030.

 LE MARCHÉ DE L’ALIMENTATION A DESTINATION DES INSECTES
Grâce à ses qualités nutritionnelles, le produit Nourrifibre® s’adresse au marché des éleveurs d’insectes dont les perspectives de marchés à l’échelle mondiale recèlent un énorme potentiel.

Un marché en phase de décollage, au potentiel intéressant à long terme
Les champs d’applications et les marchés adressés par l’entomoculture sont très diversifiés et ne présentent pas tous le même niveau de maturité. Aussi, il n’est pas possible d’établir une estimation de la taille globale du marché de l’entomoculture, prenant en compte toutes les applications existantes.

Lors de l’introduction en bourse de Paulic Meunerie en 2020, la protéine d’insectes en constituait une des applications les plus matures et était portée par deux secteurs :
• Le marché de l’alimentation animale à base d’insectes, au niveau mondial, représente 687,8 M$ US en 2018 et devrait atteindre 1,369 Mds$ US en 20242 (dont 400 M$ US serait généré en Europe) ;

1 Source : Prix moyens d’achat constatés dans la comptabilité de Paulic Meunerie lors de l’introduction en bourse.
2 Source : Mordor Intelligence : Global Insect Feed Market 2019-2024

• Le marché de l’alimentation humaine à base d’insectes (insectes comestibles) passera de 424 M$ US en 2016 à 723 M$ US en 2024 au niveau mondial3 .

Sur ces bases, Paulic Meunerie estimait, lors de son introduction en bourse, le marché de la protéine d’insectes à plus de 2 Mds € en 2024. Aujourd’hui, ce marché semble montrer une progressivité plus importante qu’attendue, mais reste très prometteur à long terme.

Un mode d'élevage durable
La culture d’insectes consomme 95 fois moins de foncier que l’élevage de bétail, 22 fois moins d’eau que l’élevage de bœuf, 350 fois moins d’eau que l’élevage de porc et 220 fois moins d’eau que l’élevage de volaille. Produire 1 kg de grillon consomme 12 fois moins d’intrants que produire 1 kg de bœuf et 4 fois moins que pour produire 1 kg de volaille ou de porc.

De plus, les insectes présentent un taux de protéines plus élevé que les animaux d’élevage traditionnel. Ce constat s’inscrit dans un contexte global où la demande mondiale en protéines devrait progresser de 40% d’ici à 20304 , cela permet d’envisager les insectes comme une alternative crédible aux autres protéines animales.

Environnement concurrentiel
A l’échelle européenne, 71% des acteurs de l’entomoculture utilisent du son de blé pour alimenter leurs insectes.

Les concurrents de Paulic Meunerie sur le marché du son destiné à l’alimentation des insectes sont l’ensemble des meuniers conventionnels et biologiques.

A ce jour, aucun son, conventionnel ou biologique, pouvant approcher les qualités sanitaires et nutritionnelles de Nourrifibre® et ses bénéfices pour les insectes n’est connu, ni du Groupe, ni de son partenaire scientifique, l’Institut Polytechnique UniLaSalle.

3 Source : Bioclips Vol.25, no26,26 septembre2017 (Persistence Market Research,2018 - Global edible Insects market from 2017 to 2024)
4 https://www.lesechos.fr/pme-regions/hauts-de-france/cargill-utilisera-les-proteines-a-base-dinsectes-dinnovafeed￾pournourrir-des-poissons-1036742

Nourrifibre® se démarque de ses concurrents, qui fournissent des co-produits de céréales traditionnels, par les propriétés du son de blé préalablement ozoné, qui accélère la croissance et le poids des insectes, et réduit ou minimise le risque de mortalité inopinée induite par les résidus de pesticides et présence de bactéries, moisissures et champignons.

De nombreux débouchés supplémentaires comme relais de croissance
Au-delà de l’alimentation animale ou humaine, les produits issus de l’élevage d’insectes s’adressent à de nombreux marchés : la pisciculture, la fabrication de biocarburants, la pollinisation, la lutte contre les espèces nuisibles aux cultures, la fertilisation des plantes, la production de chitine, l’industrie chimique... De plus, l’élevage en lui-même ouvre les portes du marché du recyclage de biodéchets, grâce aux larves de mouches soldat noires qui sont particulièrement efficaces pour digérer de grandes quantités de déchets organiques en un temps réduit (4 à 5 fois leur poids en 10 jours).

Le schéma ci-dessous présente l’ensemble des débouchés de l’élevage d’insectes :

2 | 3 EVOLUTION DE L’ACTIVITE ET DES RESULTATS EN 2025

Après un exercice 2024 marqué par une phase de transition, l’année 2025 se caractérise par le franchissement du seuil de rentabilité et une amélioration sensible des fondamentaux opérationnels.

L’activité en volume demeure quasi stable, en légère progression par rapport à 2024. Le chiffre d’affaires s’établit à 18,3 M€, en recul de 4,5 %, dans un contexte de baisse généralisée des prix du blé, ayant mécaniquement pesé sur les prix de vente. Cette évolution n’a toutefois pas affecté la marge en valeur absolue, la variation des coûts d’approvisionnement étant répercutée dans les conditions commerciales.

Dans ce contexte, la Société a su préserver son niveau d’activité tout en améliorant significativement sa performance économique. La combinaison d’une gestion rigoureuse des achats et d’une évolution favorable du mix clients et produits a permis de capter pleinement les effets de la baisse des matières premières.

Ainsi, la marge brute progresse significativement, passant de 5,8 M€ à 6,6 M€, soit une amélioration de près de 14 %.

Par ailleurs, la Société bénéficie sur un exercice plein des effets de la concentration de la production sur un site unique, contribuant à l’optimisation des flux logistiques, à la rationalisation des achats et à la maîtrise des consommations énergétiques.

Cette amélioration des fondamentaux se traduit directement dans les comptes : le résultat d’exploitation s’établit à 0,7 M€, contre une perte de 0,3 M€ en 2024, traduisant l’effet combiné de la progression de la marge brute et de la maîtrise des charges opérationnelles. Le résultat net s’établit enfin à 0,24 M €, contre une perte de 0,55 M€ en 2024, confirmant le retour à une rentabilité bénéficiaire.

Sur le plan bilanciel, la Société présente une structure financière en amélioration. Le total de bilan s’établit à 16,6 M€, en diminution par rapport à 2024 (16,98,4 M€), traduisant à la fois la baisse des actifs immobilisés (12,6 M€ contre 13,8 M€), liée à l’amortissement des investissements réalisés, et la réduction du besoin en fonds de roulement, avec un actif circulant en baisse (4,0 M€ contre 4,6 M€). Les capitaux propres progressent à 7,1 M€, contre 6,8 M€ en 2024, sous l’effet du retour à la rentabilité. En parallèle, l’endettement financier est en réduction significative, les emprunts et dettes passant de 11,5 M€ à 9,4 M€, traduisant les efforts de désendettement engagés par la Société.

Dans ce contexte, Paulic Meunerie améliore sensiblement ses équilibres financiers, avec une structure de bilan plus saine, caractérisée par un renforcement des fonds propres, une diminution de l’endettement, et une meilleure maîtrise du besoin en fonds de roulement.

Enfin, la stratégie de recentrage sur les activités historiques, combinée à une politique de discipline sur les coûts externes et à la montée en charge des outils industriels, permet à Paulic Meunerie de sécuriser durablement son seuil de rentabilité et de confirmer son retour à un résultat net bénéficiaire en 2025.

2 | 4 FAITS MARQUANTS DE L’EXERCICE

2.4.1 RENFORCEMENT DE LA MARGE BRUTE

En 2025, Paulic Meunerie maintient un niveau d’activité globalement stable en volume, tout en améliorant significativement sa performance opérationnelle.

Dans un environnement de baisse des prix des matières premières, la Société bénéficie pleinement de sa politique d’achats optimisée, et d’un mix clients plus favorable.

Cette dynamique se traduit par une progression marquée de la marge brute, qui s’établit à 6,6 M€, contre 5,8 M€ en 2024.

2.4.2 EFFET DE BASE FAVORABLE SUR LE COUT DE L’ENERGIE

L’exercice 2025 bénéficie d’un effet de base favorable sur les coûts énergétiques. En 2024, la renégociation du contrat d’électricité avait donné lieu, en contrepartie d’une baisse immédiate du coût, à une pénalité de résiliation de 270 K€, comptabilisée en charges exceptionnelles en raison de son caractère non récurrent. L’absence de cet élément en 2025 contribue mécaniquement à l’amélioration de la performance opérationnelle.

2.4.3 RATIONALISATION INDUSTRIELLE : CONCENTRATION SUR LE SITE DE SAINT-GERAND

La Société bénéficie en 2025, sur un exercice complet, des effets de la fermeture du site de Plounevez-Quintin intervenue le 30 avril 2024 et du transfert des activités vers Saint-Gérand. Cette réorganisation a permis de concentrer l’ensemble des opérations sur un site unique, contre trois précédemment, générant des économies d’échelle significatives, notamment via une meilleure utilisation des capacités industrielles, l’optimisation des flux logistiques, et la rationalisation des coûts fixes.

2.4.4 RISQUE DE RECTIFICATION A LA SUITE D’UN CONTROLE FISCAL SUR LE CIR

Pour rappel, la société a fait l’objet d’une vérification de comptabilité débutée en juin 2023 et poursuivie en 2024. Ce contrôle a porté sur l’ensemble des déclarations fiscales couvrant la période du 1er janvier 2020 au 31 décembre 2022, ainsi que sur les dépenses engagées au titre du crédit d’impôt recherche (CIR) pour les exercices 2019, 2020 et 2021.

Le 13 décembre 2024, cette vérification s’est conclue par une proposition de rectification portant sur un rappel de CIR au titre de l’année 2021, pour un montant de 448 305 €. La direction de la société a contesté les conclusions de l’expertise à l’origine de cette proposition et a engagé les démarches nécessaires auprès de l’administration fiscale.

Bien que la société estime son dossier de recherche et développement éligible et, avec l’appui d’un conseil spécialisé, entende faire valoir ses droits auprès des instances décisionnelles concernées, il demeure à ce stade difficile de se prononcer sur les chances de succès quant à une éventuelle annulation ou réduction de la rectification envisagée.

Le 10 avril 2026, l'entreprise a eu la possibilité de défendre sa position lors d’un comité consultatif des crédits d'impôts. Les conclusions de ce comité consultatif ne sont pas connues à date et l’administration fiscale n'a pas encore rendu sa décision finale.

Compte tenu du caractère incertain, imprévisible et non quantifiable de l’issue de ce contrôle en termes de risque financier, la direction a décidé de maintenir la position retenue lors de l'exercice précédent et de ne pas constater de provision pour risques et charges dans les comptes arrêtés au 31 décembre 2025.

2 | 5 EVENEMENTS POST CLOTURE ET PERSPECTIVES

Dans la continuité d’un exercice 2025 marqué par le retour à la rentabilité, Paulic Meunerie aborde 2026 avec l’ambition de consolider durablement sa trajectoire de croissance rentable.

La stratégie de la Société repose sur l’activation coordonnée de plusieurs leviers structurants :

• Renforcement du développement commercial, avec une priorité donnée à la conquête de grands comptes industriels et de la grande distribution, notamment dans le Grand Ouest, afin d’accroître les volumes, d’améliorer le taux d’utilisation des capacités industrielles et de mieux répartir le risque client ;
• Montée en gamme et structuration de l’offre, soutenues par une démarche qualité renforcée. À ce titre, la Société vise l’obtention de la certification FSSC 22000 dans un horizon de 18 mois, standard reconnu par les acteurs internationaux de l’agroalimentaire. Un audit préparatoire a été réalisé fin 2025 et un recrutement dédié en cours afin d’accélérer la structuration des process qualité et de répondre aux exigences des clients grands comptes ;
• Optimisation continue de la performance industrielle, grâce à la montée en charge du site de Saint-Gérand et à la poursuite des actions de rationalisation des coûts de production et de maintenance ;
• Renforcement de la politique achats, visant à sécuriser les approvisionnements dans un environnement de marché volatile, tout en améliorant les conditions d’achat et la visibilité sur les marges.

Dans un environnement de prix des matières premières désormais plus stabilisé, ces leviers doivent permettre de soutenir une croissance du chiffre d’affaires en 2026, accompagnée d’une amélioration progressive de la rentabilité opérationnelle.

La Société se fixe ainsi pour objectif de pérenniser le franchissement du seuil de rentabilité et de poursuivre l’amélioration de ses marges, portée par la progression des volumes et l’optimisation de son modèle opérationnel.

Fort de fondamentaux renforcés, d’une organisation rationalisée et d’un positionnement différenciant sur des farines à forte valeur ajoutée, Paulic Meunerie aborde l’exercice 2026 avec confiance et discipline, dans une logique de croissance durable et maîtrisée.

CONFLIT AU MOYEN-ORIENT
Le conflit en Iran, caractérisé par une montée des tensions militaires et des perturbations notables dans le détroit d’Ormuz, crée un contexte géopolitique complexe. Cette situation engendre une incertitude qui pourrait influencer l’économie mondiale, notamment par le biais de fluctuations des prix de l’énergie et des matières premières. De plus, cette instabilité risque d’affecter les perspectives de croissance économique à l’échelle internationale, rendant l’environnement plus imprévisible pour les acteurs économiques. A la date d’arrêté des comptes consolidés, cet événement n’a pas d’impact significatif sur la situation financière, la performance ou les perspectives de Paulic Meunerie. Le Groupe reste néanmoins vigilant sur les impacts éventuels que pourraient générer cette situation dans les mois à venir.

2 | 6 ACTIVITES EN MATIERE DE RECHERCHE ET DE DEVELOPPEMENT

En 2025, la Société n’a pas engagé de nouveaux programmes significatifs de R&D, ses efforts étant prioritairement orientés vers la saturation des capacités de production sur ses activités historiques, et la valorisation des investissements réalisés.

Les travaux en cours portent principalement sur le programme Qualista Expert, visant le développement d’une farine de blé tendre à profil nutritionnel amélioré (glycémie, satiété, transit), reposant notamment sur les effets positifs du procédé Oxygreen©.

Initialement prévu pour la fin de l'exercice 2025, la mise en service se fera concomitamment au déploiement commercial de cette nouvelle activité, attendue en 2026.

Les dépenses engagées dans ce cadre sont inscrites en immobilisations en cours pour un montant de 742,9 K€.

2 | 7 PRINCIPAUX FACTEURS DE RISQUE (P71 DOC D’ENREGISTREMENT)

Le Groupe a identifié et évalué ses principaux risques selon leur probabilité de survenance et leur impact potentiel, sur la base d’une notation interne homogène à cinq niveaux. La matrice présentée distingue, pour chaque risque, un niveau brut d’exposition et un niveau résiduel tenant compte des dispositifs de maîtrise mis en œuvre.

Cette analyse fait ressortir des risques structurants, en particulier industriels, liés aux matières premières et à la disponibilité de compétences clés, ainsi que des risques significatifs liés à la dépendance clients, à l’environnement énergétique et au cadre réglementaire.

La matrice constitue un outil de pilotage permettant de prioriser les actions de maîtrise et de suivre dans le temps l’évolution du profil de risque du Groupe.

2.7.1 RISQUE LIE A LA DEPENDANCE A UN SITE UNIQUE DE PRODUCTION ET A LA DISPONIBILITE DES EQUIPEMENTS INDUSTRIELS

Le Groupe concentre désormais l’intégralité de ses capacités de production sur un site unique. Cette organisation industrielle, bien que cohérente avec sa stratégie de développement et d’optimisation de ses outils, expose le Groupe à un risque significatif en cas d’incident affectant ce site.

Un sinistre majeur, tel qu’un incendie ou tout autre événement susceptible d’endommager de manière significative les installations, pourrait entraîner un arrêt total de la production sur une période prolongée. Le Groupe a mis en place des dispositifs de prévention, notamment un système de détection incendie couvrant l’ensemble du site, ainsi qu’une couverture assurantielle de type multirisque entreprise incluant la prise en charge des dommages matériels et des pertes d’exploitation, ainsi que la remise en état des installations. Par ailleurs, le recours ponctuel à de la sous-traitance pourrait permettre de maintenir partiellement les relations commerciales avec certains clients. Toutefois, ces dispositifs ne permettent pas d’éviter une interruption significative de l’activité ni les impacts opérationnels et commerciaux susceptibles d’en résulter.

Par ailleurs, l’activité du Groupe repose sur le bon fonctionnement d’équipements industriels spécifiques, dont certains présentent un caractère critique pour la continuité de la production. Si les opérations de maintenance sont assurées par des équipes internes expérimentées et s’appuient, pour les pannes les plus courantes, sur la disponibilité de pièces de rechange, certaines défaillances plus lourdes peuvent nécessiter l’intervention de fournisseurs extérieurs, avec des délais d’approvisionnement susceptibles d’entraîner des interruptions prolongées de certaines lignes de production. Là encore, le Groupe bénéficie d’une couverture assurantielle adaptée, sans que celle-ci ne puisse éviter les conséquences opérationnelles d’une indisponibilité prolongée des équipements.

Dans ce contexte, malgré les mesures de prévention, de maintenance et de couverture mises en place, le Groupe reste exposé à un risque de perturbation de son activité industrielle, susceptible d’avoir un impact défavorable sur son chiffre d’affaires, ses résultats et sa situation financière.

2.7.2 RISQUE LIE A L’EXPOSITION AU PRIX DES MATIERES PREMIERES

Le Groupe est exposé aux variations du prix des matières premières, qui représentent une part significative de ses coûts de production, de l’ordre de deux tiers de son chiffre d’affaires.

Cette exposition recouvre deux réalités distinctes.

S’agissant du blé tendre (froment), le Groupe est exposé à un marché mondial, liquide et organisé, dont les prix évoluent principalement en fonction de facteurs macroéconomiques et géopolitiques internationaux. Dans ce contexte, le Groupe met en œuvre des stratégies de couverture consistant à adosser ses engagements commerciaux à des contrats d’achat de matières premières, permettant de fixer simultanément ses prix d’achat et ses prix de vente, notamment pour ses clients grands comptes.

Pour une partie plus limitée de son activité, reposant sur des grilles tarifaires ou des contrats de plus petite taille, le Groupe procède à des achats de matières premières de manière plus globalisée, ce qui peut introduire un décalage entre les conditions d’achat et de vente. Le risque résiduel porte alors sur la capacité du Groupe à piloter ces décalages, une mauvaise anticipation pouvant entraîner une dégradation des marges.

S’agissant du blé noir, le Groupe est exposé à un marché beaucoup moins liquide, dont les prix dépendent fortement des conditions de production, de la qualité des récoltes et de la disponibilité de la matière première à l’échelle nationale ou régionale. Dans ce contexte, le Groupe peut rester exposé, de manière marginale, à des variations de prix après la signature de ses contrats commerciaux. Il s’efforce de limiter ce risque en adaptant ses conditions tarifaires, en recherchant des solutions d’approvisionnement alternatives et en s’appuyant sur son pouvoir de négociation. Toutefois, la capacité à répercuter ces évolutions n’est pas systématique, notamment pour certains clients grands comptes.

Dans ce contexte, une évolution défavorable des prix des matières premières ou une inadéquation entre les conditions d’achat et de vente pourrait entraîner une dégradation des marges du Groupe et avoir un impact défavorable sur ses résultats.

2.7.3 RISQUE LIE A LA QUALITE DES MATIERES PREMIERES ET AUX RENDEMENTS DE PRODUCTION

Le Groupe est exposé à des risques liés à la qualité des matières premières utilisées, susceptibles d’affecter les rendements de production et les caractéristiques des produits finis.

S’agissant du blé tendre, certaines caractéristiques des récoltes, telles que le poids spécifique ou le taux de protéines, peuvent avoir un impact direct sur le rendement des installations et la qualité des farines produites. Une dégradation de ces paramètres peut conduire le Groupe à ajuster ses procédés ou à recourir à des matières premières complémentaires, plus coûteuses, afin de satisfaire aux exigences techniques de ses clients.

S’agissant du blé noir, les aléas de production peuvent affecter la disponibilité et la qualité de la matière première, ce qui peut conduire le Groupe à adapter ses approvisionnements ou à renégocier certaines conditions commerciales.

Dans ce contexte, le Groupe peut être exposé à un risque de dégradation de ses rendements industriels ou de ses marges, notamment en cas d’évolution défavorable de la qualité des récoltes.

2.7.4 RISQUE LIE A LA DEPENDANCE A DES COMPETENCES CLES ET A LA DISPONIBILITE DES RESSOURCES HUMAINES

Le bon fonctionnement et le développement du Groupe reposent sur la disponibilité et la stabilité de compétences clés, tant au niveau de son équipe dirigeante que de ses équipes opérationnelles.

La direction du Groupe s’appuie désormais sur un comité de direction structuré, composé de plusieurs fonctions clés couvrant les principaux domaines de pilotage de l’activité. Cette organisation permet une répartition des responsabilités et contribue à la continuité managériale. Néanmoins, certaines fonctions demeurent fortement dépendantes des compétences et de l’expérience de leurs titulaires, dont le remplacement pourrait s’avérer difficile à court terme, en raison de la spécificité des profils recherchés et du temps nécessaire à leur montée en compétence. L’indisponibilité ou le départ d’un ou plusieurs membres clés de l’équipe dirigeante pourrait ainsi entraîner une désorganisation temporaire et affecter la capacité du Groupe à piloter efficacement son activité.

Par ailleurs, l’activité industrielle du Groupe repose sur des savoir-faire techniques spécifiques, en particulier dans le domaine de la meunerie. Ces compétences, relativement rares sur le marché de l’emploi, présentent un niveau de disponibilité et de qualité hétérogène, dans un contexte de tension sur certains profils. Le Groupe met en œuvre une veille active en matière de recrutement et peut, le cas échéant, renforcer ponctuellement ses équipes afin de sécuriser ses opérations. Toutefois, l’absence ou l’insuffisance de compétences techniques pleinement maîtrisées est susceptible d’affecter le niveau d’optimisation des procédés industriels, et, par conséquent, le rendement des installations et la performance économique du Groupe.

Dans ce contexte, malgré les efforts engagés en matière de structuration des équipes et de gestion des compétences, le Groupe reste exposé à un risque lié à la disponibilité et à la qualité de ses ressources humaines clés.

2.7.5 RISQUE LIE A LA CONCENTRATION DE LA CLIENTELE ET A LA DEPENDANCE A CERTAINS CLIENTS

Le Groupe réalise une part significative de son chiffre d’affaires avec un nombre limité de clients, dont certains occupent une position importante dans son activité. Cette concentration constitue un élément structurant de son modèle économique.

Lors de l’introduction en bourse, le Groupe présentait une concentration marquée de son chiffre d’affaires sur ses principaux clients, le top 3 et le top 10 représentant une part significative de l’activité. Depuis cette date, le Groupe a poursuivi le développement de son portefeuille clients, conduisant à une évolution progressive de la répartition de son chiffre d’affaires. À titre indicatif, la part relative du top 3 et du top 10 apparaît aujourd’hui plus modérée qu’à l’époque de l’IPO, traduisant une certaine diversification du portefeuille.

Par ailleurs, le principal client du Groupe fait désormais l’objet d’un contrat de long terme, apportant une meilleure visibilité sur les volumes d’activité associés. Cette évolution contribue à atténuer le risque de variation brutale du chiffre d’affaires sur ce client, sans pour autant supprimer la dépendance économique qui en résulte.

Dans ce contexte, le Groupe reste exposé à un risque de dépendance à ses principaux clients, qui peut se traduire par une réduction des volumes ou une évolution défavorable des conditions commerciales, notamment en cas de renégociation contractuelle. Une telle situation pourrait avoir un impact défavorable sur l’activité, les résultats et la situation financière du Groupe.

2.7.6 RISQUE LIE A L’EVOLUTION DES COUTS ENERGETIQUES ET A LEUR REPERCUSSION

L’activité du Groupe est exposée aux évolutions des coûts énergétiques, qui constituent un poste significatif de ses charges d’exploitation, notamment au travers de la consommation d’électricité et de l’impact indirect des produits pétroliers.

S’agissant de l’électricité, le Groupe a mis en place une stratégie d’approvisionnement prudente et anticipative, reposant principalement sur des achats à prix fixes réalisés sur des horizons pluriannuels. Cette approche, accompagnée par un conseil spécialisé, lui confère une visibilité étendue sur ses coûts. Elle permet également de limiter son exposition aux fluctuations de court terme. Néanmoins, le Groupe demeure exposé à une évolution structurelle des marchés de l’énergie, susceptible d’affecter durablement ses conditions d’approvisionnement. Dans un tel contexte, l’impact serait susceptible de concerner l’ensemble des acteurs du secteur, permettant au Groupe d’envisager des ajustements de ses conditions tarifaires.

S’agissant des produits pétroliers, l’exposition du Groupe est à la fois directe, au travers des coûts logistiques liés à l’approvisionnement en matières premières et à la livraison des produits finis, et indirecte, via l’évolution des coûts de certains intrants et prestations externes, notamment les emballages et les services. Le Groupe peut, dans certaines situations, mettre en œuvre des mécanismes d’ajustement tarifaire, tels que des surcharges spécifiques, permettant de compenser partiellement ces hausses. Toutefois, la répercussion de ces évolutions dépend du cadre contractuel applicable et du pouvoir de négociation du Groupe, et peut s’opérer avec un décalage dans le temps entre l’évolution des coûts et leur prise en compte dans les prix de vente.

Dans ce contexte, une hausse durable des coûts énergétiques pourrait entraîner une augmentation des charges du Groupe et peser sur ses marges, notamment en cas de décalage entre l’évolution de ses coûts et sa capacité à les répercuter sur ses prix de vente. Une telle situation pourrait avoir un impact défavorable sur son activité, ses résultats et sa situation financière.

2.7.7 RISQUE LIE A L’EVOLUTION DU CADRE REGLEMENTAIRE ET AUX EXIGENCES EN MATIERE DE SECURITE SANITAIRE ET D’ENVIRONNEMENT

L’activité du Groupe s’inscrit dans un environnement fortement encadré par des exigences réglementaires, notamment en matière de sécurité sanitaire des aliments et, plus largement, de conformité des procédés industriels et des conditions d’exploitation.

Ce cadre est susceptible d’évoluer régulièrement, en particulier sur les thématiques liées à la sécurité alimentaire et aux principes HACCP, conduisant le Groupe à adapter en continu ses procédures, ses plans de contrôle et, le cas échéant, ses méthodes d’analyse, qu’elles soient internes ou confiées à des laboratoires externes. Le principal risque réside dans la capacité du Groupe à identifier de manière exhaustive et en temps utile l’ensemble des évolutions réglementaires applicables, afin d’en assurer la correcte mise en œuvre dans ses opérations.

En cas de défaillance dans ce processus de veille ou de mise en conformité, le Groupe pourrait être exposé à des situations de non-conformité, tant sur ses produits que sur ses procédures, susceptibles d’entraîner des mesures administratives, des sanctions, ou une mise en cause de sa responsabilité.

Par ailleurs, le Groupe est également soumis à des exigences réglementaires en matière environnementale et industrielle, dont le renforcement progressif peut entraîner des coûts d’adaptation ou des investissements complémentaires nécessaires à la mise en conformité de ses installations et de ses pratiques.

Afin de limiter ces risques, le Groupe a mis en place une organisation dédiée au suivi réglementaire, reposant notamment sur une veille documentaire structurée, des échanges de bonnes pratiques et le recours à des sources d’information spécialisées. Ce dispositif fait l’objet de contrôles réguliers par des auditeurs externes ainsi que par les autorités compétentes, notamment la DDPP et la CARSAT, dans le cadre de leurs missions respectives.

Dans ce contexte, malgré les dispositifs de veille et de contrôle mis en place, le Groupe ne peut exclure un risque de décalage ponctuel dans l’identification ou la mise en œuvre de nouvelles exigences réglementaires, susceptible d’avoir un impact défavorable sur son activité, ses résultats ou sa situation financière.

2.7.8 RISQUE LIE A LA LIQUIDITE ET A LA STRUCTURE DE FINANCEMENT

Le Groupe évolue dans un environnement nécessitant un suivi attentif de sa situation de trésorerie et de sa capacité de financement. Le niveau de trésorerie, bien qu’en amélioration par rapport à la période précédant l’introduction en bourse, demeure sous tension et fait l’objet d’un pilotage régulier.

L’excédent brut d’exploitation atteint désormais un niveau permettant de couvrir les besoins liés à l’exploitation courante ainsi qu’une partie des investissements de maintenance. Il permet également de faire face aux échéances de la dette, bien que la couverture de ces dernières puisse, selon les périodes, rester partielle s’agissant des investissements.

Le Groupe continue de recourir à des solutions de financement court terme, notamment au travers de lignes de découvert et d’un contrat d’affacturage, qui constituent des outils de gestion de sa trésorerie.

Au 31 mars 2026, les comptes courants présentent une position débitrice de 517 K€, dans les limites autorisées.

Par ailleurs, le Groupe fait face au remboursement de dettes contractées dans le cadre de son développement industriel, incluant des emprunts bancaires souscrits en 2016, des prêts garantis par l’État (PGE) souscrits en 2021 ainsi que des financements BPI. La charge de la dette demeure significative jusqu’à fin 2027, avant de connaître une diminution sensible à compter de 2028. À cet égard, la charge annuelle de remboursement des financements moyen terme s’établit à environ 1,26 M€ en 2026, 1,15 M€ en 2027, puis 0,59 M€ en 2028. En outre, la charge liée aux contrats de crédit-bail diminue également de manière significative à compter de 2027, de l’ordre de 0,1 M€.

La dette du Groupe est quasi intégralement à taux fixe, limitant son exposition au risque de variation des taux d’intérêt. Au 31 décembre 2025, le capital restant dû sur les financements à taux variable est marginal, s’établissant à 27 K€ sur un encours total d’emprunts bancaires de 5 750 K€.

Dans ce contexte, bien que le Groupe ait significativement amélioré sa capacité à faire face à ses engagements financiers, il demeure exposé à un risque de tension de trésorerie, notamment en cas de dégradation de ses performances opérationnelles ou de conditions de financement moins favorables, susceptible d’avoir un impact défavorable sur son activité, ses résultats et sa situation financière.

2 | 8 PROCEDURES DE CONTROLE INTERNE ET DE GESTION DES RISQUES MISES EN PLACE PAR LA SOCIETE

La Société met en œuvre des procédures de contrôle interne et de gestion des risques visant à assurer la fiabilité de l’information comptable et financière.

Ces dispositifs reposent notamment sur :
 un suivi régulier des processus comptables,
 des contrôles à chaque étape de production de l’information financière,
 et une coordination entre les différentes entités du périmètre consolidé.

L’ensemble de ces mesures vise à garantir la sincérité, la conformité et la traçabilité des informations financières publiées.

2 | 9 SOCIETE MERE - PAULIC MEUNERIE SA.

2.9.1 ACTUALITE ET RESULTAT

Les activités de la SA PAULIC MEUNERIE consistent en la fabrication et la commercialisation de farines de froment, de blé noir et de riz, ainsi que de leur co-produits.

Paulic Meunerie exploite également un procédé innovant de purification des grains à l’ozone afin de commercialiser des produits à forte valeur ajoutée, axée sur la nutrition-santé.

Plus marginalement, Paulic réalise des prestations d’analyse auprès de certains clients meuniers ou agriculteurs grâce à son laboratoire intégré.

Les produits d’exploitations sont constitués par :
 la vente de farine de blé tendre et de son (co-produit)
 la vente de farine de blé noir et de cosses (co-produit)
 la vente de farine Qualista® issue du procédé Oxygreen©
 la vente de fibres Nourrifibre® issues du procédé Oxygreen©
 la vente de farine de riz
 la prestation de service d’analyse de laboratoire

Le chiffre d’affaires de l’exercice 2025 est de 18 324 393 € contre 19 194 957 € en 2024.

2.9.2 DELAIS DE PAIEMENT FOURNISSEURS ET CLIENTS

Conformément à l’article D.441-14 du Code de commerce, nous vous indiquons les informations sur les délais de paiement des fournisseurs et des clients de la Société dans le tableau ci-après :

2.9.3 DETENTION DU CAPITAL SOCIAL ET DROIT DE VOTE DE LA SOCIETE

2.9.3.1 Répartition du capital et des droits de vote

Au 31 décembre 2025, le capital social de la Société est fixé à 1 522 978,05 euros, divisé en 4 615 085 actions de 0,33 € de valeur nominale chacune.

Le capital et les droits de vote de la Société sont répartis comme suit :

Depuis le 18/02/2022, les droits de vote attachés aux actions inscrites au nominatif et détenues depuis la date de l’introduction en bourse (2 ans) ont été doublés.

2.9.3.2 Prises de participation

Nous vous rappelons que la Société a effectué en date du 30 octobre 2019 l'acquisition de l'intégralité du capital social de la société Green Technologies SAS.

Au cours de l’exercice 2025, la Société n’a réalisé aucune nouvelle prise de participation.

2.9.3.3 Avis de détention de plus de 10% du capital d’une autre société par actions. Aliénation de participations croisées

Néant.

2.9.3.4 Actions d'auto contrôle

Au 31 décembre 2025, aucune action de la Société n’est détenue par un tiers pour son compte en dehors des actions négociées aux fins notamment d’assurer l’animation du marché secondaire ou la liquidité de l’action par l’intermédiaire d’un prestataire de service d’investissement au travers d’un contrat de liquidité conforme à la pratique admise par la réglementation.
Au 31/12/2025, à l’issue de la résiliation de son contrat de liquidité, Paulic Meunerie a reçu le solde de 28 636 actions composant son propre capital détenu au jour de la résiliation de ce contrat. Elle conserve depuis ces actions sur un compte titre dédié.

2.9.3.5 Programme de rachat d’actions

Au 31 décembre 2024, Paulic Meunerie a résilié son contrat de liquidité et récupéré les titres restants, qui ont été versés sur un compte tenu dans les livres d’une de ses banques partenaires en 2025.

2.9.4 PARTICIPATION DES SALARIES AU CAPITAL

2.9.4.1 Effectif salarié de la Société

L’effectif moyen de la société au cours de l’exercice 2025 s’élève à 46 personnes.

2.9.4.2 Participations

Au 31 décembre 2025, les salariés ne détiennent aucune action au sens de l’article L. 225-102 du Code de commerce (actions attribuées gratuitement dans le cadre de l’article L. 225-197-1 du Code de commerce et détenues au nominatif).

Il a été rappelé toutefois qu’aux termes de l’Assemblée Générale Mixte du 27 mai 2021, il a été consenti une délégation de compétence en vue d’augmenter le capital social en faveur des salariés adhérents d’un PEE.

2.9.5 MONTANT DES PRETS INTERENTREPRISES

Conformément à l'article L. 511-6, 3 bis du Code monétaire et financier, nous vous informons que la Société a toujours dans ses comptes des prêts consentis précédemment à moins de trois (3) ans au profit de microentreprises, de petites et moyennes entreprises ou à d'entreprises de taille intermédiaire avec lesquelles elle entretiendrait des liens économiques le justifiant, dont les informations sont les suivantes :
- Prêt de 15 000 € auprès de la société KERGUELEN DEVELOPPEMENT, au taux de 0% l’an, mis en place le 09/07/2017. CRD : 15 000 €.

Ce prêt est provisionné à 100%.

2.9.6 OPERATIONS SUR TITRES DES PERSONNES EXERÇANT DES RESPONSABILITES DIRIGEANTES

Au cours de l'exercice clos au 31 décembre 2025, aucune communication n’a été effectuée par les membres du conseil d'administration en application de l'article L. 621-18-2 du Code Monétaire et Financier.

2.9.7 TABLEAU DES RESULTATS DES CINQ DERNIERS EXERCICES

Conformément aux dispositions de l'article R.225-102 du Code de Commerce, nous joignons ci-dessous le tableau faisant apparaître les résultats de notre Société au cours de chacun des cinq derniers exercices.

2 | 10 PRESENTATION DES RESOLUTIONS PROPOSEES A L’ASSEMBLEE GENERALE MIXTE DU 25 JUIN 2026

2.10.1 RESOLUTIONS A CARACTERE ORDINAIRE

2.10.1.1 Approbation des comptes sociaux - approbation des dépenses et charges non déductibles fiscalement

Les règles de présentation et les méthodes d'évaluation retenues pour l'établissement de ces documents sont conformes à la réglementation en vigueur et identiques à celles adoptées pour les exercices précédents.

Conformément aux dispositions des articles 223 quarter et quinquies du Code Général des Impôts, nous vous informons que nous n’avons pas de dépenses et charges non déductibles fiscalement et visées aux articles 39-4 et 39-5 dudit Code.

2.10.1.2 Approbation des comptes consolidés

Les règles de présentation et les méthodes d'évaluation retenues pour l'établissement de ces documents sont conformes à la réglementation en vigueur et identiques à celles adoptées pour les exercices précédents.

2.10.1.3 Résultat - affectation

Nous vous proposons de bien vouloir approuver les comptes annuels tels qu’ils vous sont présentés et qui font apparaître un résultat bénéficiaire de 277 855 €.

La Société a réalisé lors de cet exercice un résultat bénéficiaire de 277 855 €, il est proposé d’affecter ce résultat :
- au compte "Réserve légale", à hauteur de 141.298 euros portant celui-ci de 11.000 € à 152.298€,
- au compte "Report à nouveau", à hauteur de 136.556,77 euros portant celui-ci de (4.562.273,43) € à (4.425.716,66) €.

Nous vous avons ainsi présenté en détail les comptes annuels que nous soumettons à votre approbation.

2.10.1.4 Approbation des conventions réglementées

Vos commissaires aux comptes ont été régulièrement informés de ces conventions qu'ils vous relatent dans leur rapport spécial.

Nous vous demanderons, par conséquent, d’approuver les conventions nouvelles visées à l'article L.225-38 et suivants du Code de commerce, ainsi que d'approuver celles dont la réalisation s’est poursuivie au cours de l’exercice qui y sont mentionnées et les conclusions dudit rapport.

Il est précisé que les conventions autorisées et conclues au cours d’exercices antérieurs et qui ont produit des effets au cours de l’exercice écoulé sont les suivantes :

(a) Avec les associés
 Nature : rémunération des comptes courants.
 Autorisation : Conseil d'administration du 4 février 1991.
 Objet : la société rémunère les comptes courants dans la limite du taux fiscalement déductible.
 Modalités : A la clôture de l'exercice, les intérêts dus au titre de l'exercice 2025, calculés au taux 4,55%, s'élèvent à 4.826,45 euros.

(b) Avec la société Financière KALA
 Nature : Location d’un bien immobilier
 Objet : Votre société prend en location des locaux situés sur le site de la Gare à St Gérand auprès de la société Financière KALA Sas dont Jean Paulic est actionnaire à hauteur de 51%
 Modalités : la charge de location comptabilisée au titre de l'exercice 2025 s'élève à 49 680 euros.
 Personne intéressée : Jean PAULIC, Président de la société PAULIC MEUNERIE SA.

2.10.1.5 Récapitulatif des distributions de dividendes réalisées sur les trois derniers exercices

Afin de nous conformer aux dispositions de l'article 243 bis du Code Général des Impôts, nous vous rappelons les distributions de dividendes réalisées au cours des trois derniers exercices :

2.10.1.6 Renouvellement du mandat de Monsieur Jean Paulic en qualité d’administrateur

Lors de l'introduction en bourse de la Société, le Conseil a décidé à compter de l'assemblée générale en date du 15 janvier 2020 pour une durée de six (6) années, de conserver les modalités d’exercice de la Direction Générale, afin que la Présidence du Conseil d’administration et la Direction Générale de la Société soient confiées à la même personne.

En conséquence, le Conseil d’administration a confié à Monsieur Jean Paulic, les fonctions de Président du Conseil et de Directeur Général, pour la durée de son mandat d’administrateur, soit pour une durée de six (6) années, venant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue dans l’année 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé.

Il conviendra donc de renouveler ses mandats d’administrateur et de Président Directeur Général.

2.10.1.7 Renouvellement du mandat de Madame Chantal Paulic en qualité d’administratrice

Les fonctions d’administratrice de Madame Chantal Paulic arrivant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue en 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé, il conviendra de renouveler son mandat.

2.10.1.8 Renouvellement du mandat de Madame Katia Ponanec Paulic en qualité d’administratrice

Les fonctions d’administratrice de Madame Karia Ponanec Paulic arrivant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue en 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé, il conviendra de renouveler son mandat.

2.10.1.9 Renouvellement du mandat de Monsieur Thierry Aussenac en qualité d’administrateur

Les fonctions d’administrateur de Monsieur Thierry Aussenac arrivant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue en 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé, il conviendra de renouveler son mandat.

2.10.1.10 Renouvellement du mandat de Monsieur Jean-Pierre Rivery en qualité d’administrateur

Les fonctions d’administrateur de Monsieur Jean-Pierre Rivery arrivant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue en 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé, il conviendra de renouveler son mandat.

2.10.2 A CARACTERE EXTRAORDINAIRE

2.10.2.1 Délégation de compétence au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance, et/ou de toutes valeurs mobilières donnant accès à des actions ordinaires à émettre, avec maintien du droit préférentiel de souscription des actionnaires

2.10.2.2 Délégation de compétence au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance, et/ou de toutes valeurs mobilières donnant accès à des actions ordinaires à émettre, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires dans le cadre d'une offre visée au 1 de l'article L. 411-2 du Code monétaire et financier

2.10.2.3 Délégation de compétence au Conseil d'administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance et/ou de valeurs mobilières donnant accès immédiatement ou à terme au capital ou donnant droit à un titre de créance, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit de catégories définies de bénéficiaires

2.10.2.4 Délégation de compétence au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance, et/ou de toutes valeurs mobilières donnant accès à des actions ordinaires à émettre, avec maintien du droit préférentiel de souscription des actionnaires

2.10.2.5 Délégation de compétence au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance, et/ou de toutes valeurs mobilières donnant accès à des actions ordinaires à émettre, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires dans le cadre d'une offre visée au 1 de l'article L. 411-2 du Code monétaire et financier

2.10.2.6 Délégation de compétence au Conseil d'administration à l’effet d’augmenter le capital par émission d’actions ordinaires ou de titres de créance et/ou de valeurs mobilières donnant accès immédiatement ou à terme au capital ou donnant droit à un titre de créance, avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit de catégories définies de bénéficiaires

2.10.2.7 Autorisation au Conseil d’administration à l’effet d’augmenter le montant des émissions réalisées avec maintien ou suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires qui serait décidée en vertu de la délégation de compétence visées aux précédentes résolutions

2.10.2.8 Plafond global des délégations d’émissions d’actions ordinaires ou de titres de créance, et/ou de toutes valeurs mobilières donnant accès à des actions ordinaires à émettre

2.10.2.9 Délégation de compétence à donner au Conseil d’Administration pour augmenter le capital par émission d’actions ordinaires et/ou de valeurs mobilières donnant accès au capital avec suppression de droit préférentiel de souscription au profit des adhérents d’un plan d’épargne d’entreprise en application des articles L. 3332-18 et suivants du Code du travail

2.10.2.10 Pouvoirs pour formalités.

* * *

3 | RAPPORT DU CONSEIL D’ADMINISTRATION SUR LE GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE

Mesdames, Messieurs,
Convoqués en Assemblée générale mixte annuelle conformément à la loi et aux statuts, vous venez de prendre connaissance du rapport de gestion et des rapports des Commissaires aux comptes sur l’exercice clos le 31 décembre 2025.

Conformément à l’article L. 225-37 du Code de commerce, nous avons établi un rapport sur le gouvernement d'entreprise joint au rapport de gestion. Ce rapport inclut notamment les informations mentionnées à l’article L. 225-37-4 du Code de commerce

3 | 1 MODALITE D'EXERCICE DE LA DIRECTION GENERALE

Lors de l’Assemblée Générale du 18 décembre 2017, il a été décidé du changement de mode de gouvernance de la Société en société anonyme à conseil d’administration au cours de laquelle la Présidence du Conseil d’administration et la Direction Générale de la Société soient confiées à la même personne, Monsieur Jean Paulic.

Lors de l'introduction en bourse de la Société, le Conseil a décidé à compter de l'assemblée générale en date du 15 janvier 2020 pour une durée de six (6) années, de conserver les modalités d’exercice de la Direction Générale, afin que la Présidence du Conseil d’administration et la Direction Générale de la Société soient confiées à la même personne.

En conséquence, le Conseil d’administration a confié à Monsieur Jean Paulic, les fonctions de Président du Conseil et de Directeur Général, pour la durée de son mandat d’administrateur, soit pour une durée de six (6) années, venant à expiration à l’issue de l’Assemblée tenue dans l’année 2026 appelée à statuer sur les comptes de l’exercice écoulé.

3 | 2 GOUVERNANCE DE LA SOCIETE

3.2.1 LISTE DES MANDATS SOCIAUX

Nous vous dressons ci-après la liste de l’ensemble des mandats et fonctions exercées dans toute Société par chaque mandataire social au cours de l’exercice écoulé et dont nous avons pu à ce jour avoir connaissance.

3.2.2 COMPOSITION DU CONSEIL D’ADMINISTRATION AU 31 DECEMBRE 2025

Le Conseil d’Administration est composé de 5 membres dont un administrateur indépendant, présentés dans le tableau ci-après :

Les changements intervenus au sein du Conseil d'administration ont été réalisés lors de l'Assemblée Générale Mixte du 15 janvier 2020.

3 | 3 CONDITIONS DE PREPARATION ET D'ORGANISATION DES TRAVAUX DU CONSEIL D’ADMINISTRATION

Conformément aux dispositions légales et réglementaires nous vous informons que les conditions de préparation et d’organisation des travaux du Conseil d’administration sont régies par les articles des statuts de la Société.

La Société est constituée sous la forme d’une société anonyme à Conseil d’Administration.
Le Conseil d'Administration détermine les orientations de l'activé de la Société et veille à leur mise en œuvre, conformément à son intérêt social, en prenant en considération les enjeux sociaux et environnementaux de son activité. Sous réserve des pouvoirs expressément attribués par la loi aux assemblées d'actionnaires et dans la limite de l'objet social, il se saisit de toute question intéressant la bonne marche de la Société et règle par ses délibérations les affaires qui la concernent.

Le Président du Conseil d'Administration organise et dirige les travaux du Conseil d'Administration, dont il rend compte à l'Assemblée Générale. Il veille au bon fonctionnement des organes de la Société et s'assure, en particulier, que les administrateurs sont en mesure de remplir leur mission.

3 | 4 MODALITES DE PARTICIPATION DES ACTIONNAIRES AUX ASSEMBLEES

Conformément aux dispositions légales et réglementaires nous vous informons que la participation des actionnaires aux assemblées est régie par les statuts de la Société.

3 | 5 GOUVERNEMENT D’ENTREPRISE

Il est rappelé que malgré l’absence d’obligation légale à cet égard, la Société applique certaines recommandations du Code de gouvernement d’entreprise Middlenext de septembre 2021 (accessible sur le site www.middlenext.com).

Le Groupe respecte déjà certaines des recommandations du Code et a pour objectif de se mettre en conformité avec l’ensemble d’entre elles progressivement avec l’ensemble des recommandations du code Middlenext.

3 | 6 CONVENTION CONCLUE ENTRE UNE FILIALE DE LA SOCIETE ET UN MANDATAIRE SOCIAL OU UN ACTIONNAIRE DETENANT PLUS DE 10% DU CAPITAL DE LA SOCIETE

Conformément à l'article L.225-37-4 2° du code de commerce, nous vous indiquons qu'aucune convention n'a été conclue (i) entre un mandataire social ou un actionnaire disposant d’une fraction des droits de vote supérieure à 10 % d'une société et (ii) et une autre société contrôlée au sens de l'article L. 233-3 (à l'exception des conventions portant sur des opérations courantes et conclues à des conditions normales).

Nous rappelons ici la relation contractuelle entre la SAS FINANCIERE KALA, détenue par Jean PAULIC à hauteur 51%, et PAULIC MEUNERIE SA, au titre de la location, par Financière KALA SAS, de locaux détenus par elle sur le site de La Gare de Saint Gérand à PAULIC MEUNERIE SA. La charge relative à cette location s’élève à 49 680 € pour Paulic Meunerie SA au titre de l’exercice 2025.

3 | 7 TABLEAU RECAPITULATIF DES DELEGATIONS CONSENTIES PAR L’ASSEMBLEE GENERALE

Le tableau récapitulatif des délégations en cours de validité accordées par l’assemblée générale des actionnaires dans le domaine des augmentations de capital est joint en Annexe 1.

Saint-Gérand, le 29 avril 2026,
_______________________________________________
Monsieur Jean PAULIC
Président du Conseil d'administration - Directeur Général

Annexe 1 : Récapitulatif des délégations accordées par l’AG des actionnaires dans le domaine des augmentations de capital.

Le plafond global de la résolution de l’AGM du 27 juin 2025 concernant le montant nominal maximal des augmentations de capital social est fixé à :
- 1.000.000 euros du capital le montant nominal maximal,
- 10.000.000 euros le montant nominal maximal des valeurs mobilières représentatives de titres de créance.

4 | COMPTES SOCIAUX DE LA SOCIETE PAULIC POUR L’EXERCICE CLOS LE 31 DECEMBRE 2025

ETATS FINANCIERS SOCIAUX AU 31 DECEMBRE 2025 ETABLIS SELON LE REFERENTIEL FRANCAIS

Annexes du 01/01/2025 au 31/12/2025

Annexe au bilan avant répartition de l’exercice clos le 31/12/2025, dont le total est de 15 121 575€ et au compte de résultat de l’exercice, présenté sous forme de liste, dégageant un bénéfice net comptable de 277 855€.
L’exercice a une durée de 12 mois, couvrant la période du 01/01/2025 au 31/12/2025.
Les notes ou tableaux ci–après font partie intégrante des comptes annuels.

Faits caractéristiques de l’exercice :

Évènements principaux :

1. Renforcement de la marge brute
   En 2025, Paulic Meunerie maintient un niveau d’activité globalement stable en volume, tout en améliorant significativement sa performance opérationnelle.
   Dans un environnement de baisse des prix des matières premières, la Société bénéficie pleinement de sa politique d’achats optimisée, et d’un mix clients plus favorable.
   Cette dynamique se traduit par une progression marquée de la marge brute, qui s’établit à 6,6 M€, contre 5,8 M€ en 2024.
2. Effet de base favorable sur le coût de l’énergie
   L’exercice 2025 bénéficie d’un effet de base favorable sur les coûts énergétiques. En 2024, la renégociation du contrat d’électricité avait donné lieu, en contrepartie d’une baisse immédiate du coût, à une pénalité de résiliation de 270 K€, comptabilisée en charges exceptionnelles en raison de son caractère non récurrent. L’absence de cet élément en 2025 contribue mécaniquement à l’amélioration de la performance opérationnelle.
3. Rationalisation industrielle : concentration sur le site de Saint-Gérand
   La Société bénéficie en 2025, sur un exercice complet, des effets de la fermeture du site de Plounezvez-Quintin intervenue le 30 avril 2024 et du transfert des activités vers Saint-Gérand. Cette réorganisation a permis de concentrer l’ensemble des opérations sur un site unique, contre trois précédemment, générant des économies d’échelle significatives, notamment via une meilleure utilisation des capacités industrielles, l’optimisation des flux logistiques, et la rationalisation des coûts fixes.
4. Risque de rectification à la suite d’un contrôle fiscal sur le CIR
   Pour rappel, la société a fait l’objet d’une vérification de comptabilité débutée en juin 2023 et poursuivie en 2024. Ce contrôle a porté sur l’ensemble des déclarations fiscales couvrant la période du 1er janvier 2020 au 31 décembre 2022, ainsi que sur les dépenses engagées au titre du crédit d’impôt recherche (CIR) pour les exercices 2019, 2020 et 2021.
   Le 13 décembre 2024, cette vérification s’est conclue par une proposition de rectification portant sur un rappel de CIR au titre de l’année 2021, pour un montant de 448?305 €. La direction de la société a contesté les conclusions de l’expertise à l’origine de cette proposition et a engagé les démarches nécessaires auprès de l’administration fiscale.
   Bien que la société estime son dossier de recherche et développement éligible et, avec l’appui d’un conseil spécialisé, entende faire valoir ses droits auprès des instances décisionnelles concernées, il demeure à ce stade difficile de se prononcer sur les chances de succès quant à une éventuelle annulation ou réduction de la rectification envisagée.
   Le 10 avril 2026, l'entreprise a eu la possibilité de défendre sa position lors d’un comité consultatif des crédits d'impôts. Les conclusions de ce comité consultatif ne sont pas connues à date et l’administration fiscale n'a pas encore rendu sa décision finale.
   Compte tenu du caractère incertain, imprévisible et non quantifiable de l’issue de ce contrôle en termes de risque financier, la direction a décidé de maintenir la position retenue lors de l'exercice précédent et de ne pas constater de provision pour risques et charges dans les comptes arrêtés au 31 décembre 2025.

Évènements significatifs postérieurs à la clôture :

Dans la continuité d’un exercice 2025 marqué par le retour à la rentabilité, Paulic Meunerie aborde 2026 avec l’ambition de consolider durablement sa trajectoire de croissance rentable.

La stratégie de la Société repose sur l’activation coordonnée de plusieurs leviers structurants :

• Renforcement du développement commercial, avec une priorité donnée à la conquête de grands comptes industriels et de la grande distribution, notamment dans le Grand Ouest, afin d’accroître les volumes, d’améliorer le taux d’utilisation des capacités industrielles et de mieux répartir le risque client ;
• Montée en gamme et structuration de l’offre, soutenues par une démarche qualité renforcée. À ce titre, la Société vise l’obtention de la certification FSSC 22000 dans un horizon de 18 mois, standard reconnu par les acteurs internationaux de l’agroalimentaire. Un audit préparatoire a été réalisé fin 2025 et un recrutement dédié en cours afin d’accélérer la structuration des process qualité et de répondre aux exigences des clients grands comptes ;
• Optimisation continue de la performance industrielle, grâce à la montée en charge du site de Saint-Gérand et à la poursuite des actions de rationalisation des coûts de production et de maintenance ;
• Renforcement de la politique achats, visant à sécuriser les approvisionnements dans un environnement de marché volatile, tout en améliorant les conditions d’achat et la visibilité sur les marges.

Dans un environnement de prix des matières premières désormais plus stabilisé, ces leviers doivent permettre de soutenir une croissance du chiffre d’affaires en 2026, accompagnée d’une amélioration progressive de la rentabilité opérationnelle.

La Société se fixe ainsi pour objectif de pérenniser le franchissement du seuil de rentabilité et de poursuivre l’amélioration de ses marges, portée par la progression des volumes et l’optimisation de son modèle opérationnel.

Fort de fondamentaux renforcés, d’une organisation rationalisée et d’un positionnement différenciant sur des farines à forte valeur ajoutée, Paulic Meunerie aborde l’exercice 2026 avec confiance et discipline, dans une logique de croissance durable et maîtrisée.

Conflit au Moyen-Orient
Le conflit en Iran, caractérisé par une montée des tensions militaires et des perturbations notables dans le détroit d’Ormuz, crée un contexte géopolitique complexe. Cette situation engendre une incertitude qui pourrait influencer l’économie mondiale, notamment par le biais de fluctuations des prix de l’énergie et des matières premières. De plus, cette instabilité risque d’affecter les perspectives de croissance économique à l’échelle internationale, rendant l’environnement plus imprévisible pour les acteurs économiques. A la date d’arrêté des comptes consolidés, cet événement n’a pas d’impact significatif sur la situation financière, la performance ou les perspectives de Paulic Meunerie. Le Groupe reste néanmoins vigilant sur les impacts éventuels que pourraient générer cette situation dans les mois à venir.

Principes, règles et méthodes comptables :

Les règles ont été appliquées dans le respect du principe de prudence, conformément aux hypothèses de base :
Continuité de l’exploitation,
Permanence des méthodes comptables d’un exercice à l’autre,
Indépendance des exercices, conformément aux règles générales d’établissement et de présentation des comptes annuels.
La méthode de base retenue pour l'évaluation des éléments inscrits en comptabilité est la méthode des coûts historiques.
Les règles et méthodes comptables, et ou méthodes d'évaluation applicables aux différents postes du bilan et du compte de résultat sont décrites ci-après.

Changement de méthode comptable intervenu au cours de l’exercice
Conformément aux dispositions de l’article 122-2 du règlement ANC n° 2014-03 modifié, l’entité a procédé, au cours de l’exercice, à un changement de méthode comptable prospectif dans le cadre de l’application du nouveau règlement comptable n°2022-06 en vigueur au 1er janvier 2025.

Effets 2024 :
Les comptes 2024 n'ont pas été retraités, seuls des reclassements en terme de présentation ont été réalisés. A titre de rappel de présentation antérieure des états financiers, vous trouverez en Annexe le Bilan et Compte de résultat tel que présentés pour l'arrêté du 31/12/2024.
En 2025, ces changements portent sur :

Par ailleurs le règlement ANC 2022-06 supprime la technique du transfert de charge, ce qui implique les changements suivants dans les états financiers :
Les charges qui étaient non-inscrites directement dans le compte de charge adéquat sont comptabilisées au crédit du compte de charge initialement débité.
Les indemnités d’assurance sont comptabilisées au crédit des comptes « Autres produits »

INFORMATIONS RELATIVES AU BILAN ET AU COMPTE DE RESULTAT :

ACTIF

Immobilisations :
Immobilisations Corporelles et Incorporelles :

Les immobilisations corporelles et incorporelles sont évaluées à leur coût d'acquisition ou de production, compte tenu des frais nécessaires à la mise en état d'utilisation de ces biens, et après déduction des rabais commerciaux, remises, escomptes de règlements obtenus. Les droits de mutation, honoraires ou commissions et frais d’actes, liés à l’acquisition sont rattachés au coût d’acquisition.

Les décisions suivantes ont été prises au niveau de la présentation des comptes annuels :
immobilisations décomposables :
immobilisations non décomposables :

Les intérêts des emprunts spécifiques à la production d'immobilisations ne sont pas inclus dans le coût de production de ces immobilisations. Les amortissements pour dépréciation sont calculés suivant les modes linéaire ou dégressif en fonction de la durée de vie prévue. Une dépréciation est comptabilisée quand la valeur d’un actif est inférieure à la valeur nette comptable.