STEF : Rapport financier semestriel 2025 - mise à jour

ENVIRONNEMENT ET TENDANCES DE MARCHÉ AU 1ER SEMESTRE 2025

1.1 | ENVIRONNEMENT ET TENDANCES DE MARCHÉ AU 1^ER SEMESTRE 2025

1.1.1 UN ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE INCERTAIN

1.1.2 INDICATEURS MACROÉCONOMIQUES DU 1^ER SEMESTRE

Sources : Eurostat, excepté pour le Royaume Uni, ONS (O              ce for National Statistics), et la Suisse (O                     ce fédéral de la Statistique)  05/08/2025 - Dans les magasins à prédominance alimentaire / Hors alcool et tabac.

1.1.3 UN SECTEUR AGROALIMENTAIRE HÉSITANT :

La production agroalimentaire se maintient en Europe avec des prix de vente industriels en hausse sur la période, malgré la baisse des cours de la plupart des matières premières agricoles et de l’énergie.

Exception faite de la zone ibérique, toujours très dynamique, les volumes de consommation alimentaire se redressent à une allure modérée. Les ventes en valeur poursuivent leur ascension, mais à un rythme moindre que les années passées. L’inflation alimentaire est supérieure à l’inflation générale, qui reste contenue. Signal faible d’une reprise possible, plusieurs distributeurs ont annoncé des ventes en hausse au second trimestre 2025.

06                Rapport financier semestriel 2025

La croissance des ventes en restauration hors domicile a marqué le pas par rapport aux années passées, y compris dans les pays touristiques de l’arc méditerranéen. L’inflation dans ce secteur est supérieure à l’inflation alimentaire dans le commerce de détail, particulièrement en restauration rapide.

La France semble évoluer à contrecourant du reste de la zone euro. Alors que plusieurs pays ont bénéficié d’un pic de croissance au premier trimestre, soutenu par un surplus d’exportations, conséquence de l’anticipation de l’entrée en vigueur des barrières douanières américaines, la croissance française a plutôt a ché une bonne tenue au second trimestre. Un retour à la normale de la production agricole semble en être la cause. Le taux d’inflation en France s’est révélé également inférieur à celui du reste de la zone euro.

En France, la progression du chi re d’a aires est restée très modérée (+1,6%), avec des évolutions contrastées selon les marchés et les activités.

La progression a été plus marquée au second trimestre (+ 2,7 %), grâce notamment à une bonne dynamique des activités GMS et Foodservice (e ets report du démarrage de nouvelles activités et de nouveaux dossiers, ainsi que le développement du e-commerce).

Le résultat opérationnel s’établit à 60,0 M€, en amélioration par rapport au 1er semestre 2024, étant précisé qu’il bénéficie d’un produit lié à un dégrèvement de TVA pour la BU Foodservice. Le résultat opérationnel courant est en baisse.

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ACTIVITÉS DU GROUPE STEF AU 1ER SEMESTRE 2025

FLUX FRAIS

L’activité au sein du réseau de transport en France est restée stable dans un contexte de faible évolution de la consommation des produits alimentaires. La période aura été marquée par une très forte volatilité des volumes ayant pour e et de complexifier la gestion des moyens de production.

L’activité commerciale a été particulièrement soutenue, notamment dans les activités de distribution à destination du commerce traditionnel et de proximité.

Afin de renforcer le service apporté à ses clients, une extension du site du Plessis Belleville (Oise) a été mise en service. Cette plateforme assure la distribution et les expéditions du nord de la région parisienne.

La poursuite des actions en faveur de la réduction des émissions de GES se concrétise au 30 juin par une réduction de 27% des émissions vs 2019, année de référence de la démarche Moving Green lancée par le Groupe.

FRAIS SUPPLY CHAIN

Le chi re d’a aires a progressé de +3,1%, porté par la croissance de certains clients et par une dynamique commerciale positive, qui a permis le démarrage de plusieurs dossiers.

Parallèlement, les mises en service des extensions des sites du Plessis Belleville (Oise) et de Mâcon (Saône et Loire) ont accru les capacités opérationnelles de la BU, permettant de renforcer la fluidité de la gestion des flux clients et également, de minimiser les impacts environnementaux.

La BU Frais Supply Chain continue de se développer sur son marché, en proposant une o re de services à la fois compétitive et di érenciante. Celle-ci est spécifiquement conçue pour répondre aux besoins croissants des distributeurs en termes de qualité de service, de délais de livraison et de traçabilité.

SURGELE

Le chi re d’a aires de la BU Surgelé est en retrait de 2,5% par rapport au premier semestre 2024, notamment en raison de la quasi-disparition, à l’automne 2024, des flux réalisés avec l'enseigne Casino. Cette perte n’a pu être intégralement compensée à court terme.

La conjoncture générale et le prix élevé de certaines matières premières ont modifié les usages des clients industriels de la BU, les incitant à la prudence dans la constitution de stocks, à revoir à la baisse leurs prévisions et à di érer leurs entrées de stocks. L’écart avec l’année 2024 s’est progressivement réduit, mais le coe cient de remplissage des entrepôts Surgelé ressort en baisse de 3.2 points sur le semestre.

Les activités de manutention et de transport sont dynamiques, grâce à la relative reprise de la consommation des surgelés et plus particulièrement, à la progression des produits sucrés et des crèmes glacées, très sensible à partir d’avril.

La BU poursuit son programme de reconfiguration et de transformation immobilière, avec notamment la mise en service du nouveau site de Cavaillon (Vaucluse) à l’automne 2025 et le lancement de la construction de deux nouveaux entrepôts, l’un dans l’Est du pays et le second, en Bretagne.

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TSA (TEMPÉRÉ ET SEC ALIMENTAIRE)

Malgré un contexte de marché en faible progression, l'activité TSA a réussi à a cher une croissance de 5,2%, grâce à l'intégration de nouveaux clients et à l'augmentation des stocks confiés. Les perspectives de développement sont prometteuses, notamment avec l'obtention d'un important contrat dans la région d'Orléans dont le démarrage est prévu début 2026.

La BU TSA continue de renforcer son positionnement en proposant une o re logistique, co-packing et transport multimodale, 100% alimentaire, qui répond aux besoins spécifiques de ses clients. Cette o re est soutenue par un pilotage de transports massifiés, consolidé par le réseau de transport du Groupe, permettant ainsi de garantir une qualité de service élevée et une optimisation des flux, tout en minimisant l'impact environnemental.

GMS

L’activité de la BU GMS est centrée sur le modèle de logistique contractuelle regroupant des activités de stockage et de préparation de commandes pour les principales enseignes de la grande distribution, sur les activités B to B et B to C.

Au 1^er semestre 2025, le chi re d’a aires de la BU a progressé de +13,5%, les volumes d’activité ayant été fortement dynamisés par les e ets en année pleine des trois nouveaux sites ouverts au 1^er semestre 2024, ainsi que par la forte dynamique des activités e-commerce.

Cette croissance est portée par le développement de l’activité de livraison à domicile, mais aussi par les e ets positifs liés au démarrage de nouveaux dossiers sur le site de Lieusaint (Seine et Marne), site dédié aux pure players du e-commerce alimentaire et aux industriels souhaitant développer un canal de distribution direct via internet.

SEAFOOD

Le chi re d’a aires de la BU a progressé de +2.2%. Cette progression recouvre cependant deux tendances : une activité transport qui a che une légère baisse, marquée par la quasidisparition de l’enseigne Casino et une activité de prestations qui progresse de +35% portée par l’arrivée d’un dossier important sur deux agences (Lyon et Bègles).

Les perspectives de la filière restent positives. Une légère amélioration des quantités vendues en poissonnerie semble se dégager à la suite de trois années di ciles.

Enfin, la BU rationnalise son dispositif industriel avec la livraison d’ici début 2026 d’une nouvelle plateforme qui accueillera, à Frontignan, la fusion des activités de Lézignan-Corbières et de Frontignan.

FOODSERVICE (RESTAURATION HORS DOMICILE)

Avec +14,5 % de chi re d’a aires au 1^er semestre 2025, la BU a che une forte progression, dans un contexte de marché de la restauration qui voit sa croissance encore nettement ralentie par les e ets résiduels de l’inflation et les tensions sur le pouvoir d’achat des consommateurs.

La croissance ne vient pas des clients historiques de la BU, qui voient leurs volumes moyens par point de vente se contracter, sans pouvoir toujours compenser cette baisse de volumes par les e ets des ouvertures de restaurants. Elle vient très majoritairement de la dynamique commerciale, sous l’e et en année pleine des dossiers clients démarrés en 2024 et surtout des nouveaux dossiers du 1^er semestre 2025.

Dans la continuité de la dynamique d’extensions de sites réalisées en 2024, la BU a ouvert en juin 2025 un nouveau site dans la banlieue de Rennes (Bédée), Burger King étant le premier client installé sur le site. Elle a également accueilli un nouveau client sur le site de Tours - Saint Pierre des Corps.

Le deuxième semestre sera consacré à la mise en performance du démarrage de ces dossiers clients et des nouveaux ensembles immobiliers.

FLUX INTERNATIONAUX

La BU est spécialisée dans les flux internationaux par la route (97% du total de la BU) au travers de l’entité STEF International et dans le fret aérien et maritime (3% du total de la BU) via la société STEF Overseas.

Au 1^er semestre 2025, l’activité de la BU est restée stable, comparativement à la même période en 2024.

Les actions commerciales ont permis de maintenir les volumes dans un contexte de réorganisation des flux des clients confrontés à un marché européen atone.

La Grande-Bretagne, première destination de la BU , a poursuivi la mise en place des barrières douanières et sanitaires à l’entrée

1.2.2 STEF INTERNATIONAL

ACTIVITÉS DU GROUPE STEF AU 1ER SEMESTRE 2025

du pays, renchérissant le coût et la complexité des prestations de transport. Les activités de prestations douanières de la BU trouvent leur pleine légitimité dans ce contexte et poursuivent leur développement.

Enfin, il est à noter que la BU Flux Internationaux vient d’ouvrir sa première ligne de « ferroutage » vers la Grande-Bretagne au départ du sud-ouest de la France

CONDITIONNEMENT

Le chi re d’a aires de la BU a progressé de +14 % sur le semestre, principalement du fait de la montée en puissance de plusieurs dossiers clients démarrés en 2024. L’activité est également en croissance avec la plupart des clients existants de la Business unit, malgré une forte concurrence sur le marché et une pression marquée sur les marges.

Au niveau du Groupe, l’activité est stable. Le gain récent de plusieurs dossiers clients en France et en Belgique devrait permettre de dynamiser la croissance dans les prochains mois dans un contexte toujours peu porteur pour ce métier (baisse de la consommation, croissance des marques de distributeurs, baisse du suremballage).

ACTIVITÉ FTL (Full truck Load)

Après un an d’existence, avec un chi re d’a aires en progression de plus de 36%, l’activité FTL confirme l’accueil favorable reçu par les clients du Groupe. Des collaborations ont été mises en place avec les plus grands donneurs d'ordre sur ce marché.

Le principal atout de la solution FTL est la capacité de répondre favorablement à toutes les sollicitations des clients du Groupe, permettant un respect des engagements avoisinant les 100%. Pour ce faire, la structure s’appuie sur une flotte d’une cinquantaine de véhicules et des partenariats structurés avec des sous-traitants. Face à la tension montante constatée sur les moyens d’exploitation, l’activité recherche de nouveaux partenariats et renforce ses équipes, en lien avec les démarrages de nouveaux dossiers.

ACTIVITÉS DU GROUPE STEF AU 1ER SEMESTRE 2025

Les pays a          chant les plus forts taux de croissance sont la

Belgique (+32,3%), l’Espagne (+20,6%) et le Royaume Uni (+16,7%), majoritairement liés aux acquisitions dans ces pays, notamment TDL Fresh Logisticks en Belgique, Montfrisa en Espagne et Long Lane Deliveries au Royaume Uni qui contribuent à hauteur de 56 M€ au chi re d’a aires du pôle international.

Le résultat opérationnel est négatif à (-8,7 M€) par rapport au 1^er semestre 2024 (49,6 M€), principalement impacté par deux facteurs concernant l’Italie, une provision pour contrôle fiscal (voir infra) et des coûts complémentaires sur le 1^er semestre 2025 liés à un incident opérationnel à l’automne 2024 dans le principal entrepôt surgelé du dispositif.

ITALIE

Au premier semestre 2025, la croissance de STEF Italie a progressé de +2,7%, avec un chi re d’a aires à 299 M€.

La croissance est restée impactée par le ralentissement des activités Surgelé, marquées à l’automne 2024 par un incident opérationnel lors de travaux de maintenance sur le site de Fidenza, dont les e ets se sont poursuivis au premier semestre 2025.

Les activités de transport national et international confirment leur dynamisme. L’ambition de structuration du réseau et de développement est forte avec l’ouverture de la nouvelle filiale de Padoue et celle à venir d’une filiale dans la région de Florence qui sera opérationnelle au 4^ème trimestre 2025.

La BU Supply Chain confirme sa performance opérationnelle et renforce sa présence dans le Nord Est avec une nouvelle filiale à Vérone.

Les résultats du semestre ont été fortement impactés par une provision constituée suite à un contrôle fiscal de STEF Italia, lié au non-reversement de la TVA collectée par certains fournisseurs et prestataires de la société, alors même que STEF Italia avait bien payé la TVA auprès de ces fournisseurs (ref. Note 6 en annexe aux comptes consolidés au 30.06.2025).

Pleinement engagé dans la démarche Moving Green conduite par le Groupe, STEF Italie a élargi le déploiement de la flotte de véhicules Euro 6 circulant au HVO (huile végétale hydrotraitée) de ses sous-traitants, en complément de son parc propre.

Enfin, la démarche d’internalisation du personnel de gestion des opérations de quai, historiquement confiée en Italie à des sociétés coopératives externes, s’est poursuivie à une cadence renforcée avec 45% des filiales intégrées au 30 juin 2025.

ESPAGNE

Dans un marché orienté à la hausse, fort de ses investissements et de sa dynamique commerciale, STEF Espagne a che un chi re d’a aires en progression de +20,6%. Les activités Foodservice ont enregistré de belles performances.

L’activité de la BU Surgelé a été dynamisée par l’intégration de la société Montfrisa, acquise en juillet 2024.

Le dispositif immobilier de la BU Flux Frais s’est renforcé avec l’ouverture d’une plateforme à Alicante et de deux entrepôts, l’un à Cadix et le second à Irun. Deux nouveaux hubs ont vu le jour, l’un à Benavente (Castille-et-Léon) et l’autre à Ciudad Real (proche de Madrid). Ils permettent de renforcer la fluidité de la gestion des lots et d’améliorer le « lead time ».

STEF IBERIA a mis en service, pour le compte de sa BU Flux

Internationaux, une plateforme à Oiartzun, près de SaintSébastien au Pays basque. Celle-ci répond à un besoin clé du secteur logistique : l'optimisation des itinéraires et des délais de livraison. Elle renforce la connexion entre l'Espagne et plus de 30 pays européens.

De plus, grâce à l'association avec un partenaire spécialisé en gestion douanière, STEF propose à ses clients des solutions pour faciliter l'exportation vers les pays en dehors de l'Union européenne, notamment vers le Royaume-Uni, en simplifiant les démarches et en réduisant les délais d'expédition.

Pour 2026, de nombreux projets immobiliers sont en cours afin de poursuivre la spécialisation des activités et d’accompagner durablement le développement commercial de STEF Espagne : la BU Frais supply chain, dédiée aux industriels de l’agroalimentaire, ouvrira une nouvelle plateforme au nord de Madrid et un nouvel entrepôt situé à San Fernando, également à proximité de Madrid, permettra de consolider les activités Transport actuellement saturées.

PORTUGAL

Au premier semestre 2025, STEF Portugal a che une progression très modérée de son chi re d’a aires (+0,9%), du fait d’une consommation atone et de stocks de produits surgelés en baisse.

Des négociations commerciales structurantes menées au cours de la période laissent toutefois présager un second semestre plus dynamique.

STEF Portugal ouvrira au second semestre un nouveau site transport à Maia au nord de Porto. Ce site complètera le dispositif de maillage du pays, déjà constitué de 14 plateformes. Il permettra d’accompagner le développement de l’industrie agroalimentaire du pays et de livrer de manière encore plus e cace ses clients et les consommateurs finaux.

Sur le volet RSE, STEF Portugal accélère sur des solutions innovantes avec la mise en production des premières semiremorques frigorifiques électriques (une première au Portugal), contribuant ainsi à réduire son empreinte carbone.

BELGIQUE

Les activités de STEF en Belgique a chent la plus forte progression de chi re d'a aires (+32,3%), en liaison avec l’e et contributif des opérations de croissance externe récentes. A périmètre constant, l’activité est restée stable au

1^er semestre 2025.

La période a été marquée par les travaux d’intégration de la société de transport TDL Fresh Logistics, acquise fin 2024 et la création d’une Business unit Frozen (ex. TransWest, acquise fin 2023, et spécialisée dans le transport des produits alimentaires surgelés).

Les dernières acquisitions sont venues densifier le maillage géographique et ainsi améliorer la couverture nationale du territoire. Elles s’inscrivent dans l’ambition de faire de STEF Belgium, (la holding récemment crée et rassemblant toutes les activités de STEF en Belgique), la référence en logistique alimentaire sous température dirigée dans le pays.

Le second semestre s’annonce riche en opportunités avec la poursuite de projets de transformation, le déploiement des systèmes d'informations du Groupe sur le périmètre de TDL Fresh Logistics et la mise en place du nouveau dispositif consolidé en Belgique.

PAYS-BAS

L’intégration de la société Bakker Logistiek, acquise en janvier 2024, s’est poursuivie avec le passage à la marque STEF, achevé en début d’année. L’harmonisation des systèmes d’information avec ceux du Groupe est en voie de finalisation avec l’implémentation des outils TMS et WMS.

En parallèle, une réorganisation des flux, notamment internationaux, a été réalisée entre les di érents sites afin de renforcer la compétitivité du dispositif.

En dépit de ces actions de structuration de long terme, la baisse de la consommation continue d’impacter les volumes transportés, en particulier, les flux internationaux et le chi re d'a aires est en baisse sur le semestre (-2,6%).

SUISSE

Le chi re d’a aires a progressé de + 7,7 %, principalement grâce à l'apport de nouveaux dossiers et à une météo estivale favorisant les ventes de glaces et de produits carnés.

STEF Suisse a intégré un important dossier transport et logistique surgelé au cours du premier trimestre. Ce dossier a nécessité une réorganisation opérationnelle complète, dans un délai record, démontrant ainsi la capacité de STEF Suisse à traiter des dossiers de cette ampleur.

Grâce à ces nouveaux dossiers clients et à une planification prévisionnelle des stocks exigeante, les perspectives pour le deuxième semestre sont positives.

Etape importante du développement des activités du Groupe en Suisse, le 12 août dernier, STEF Suisse a signé un protocole d’accord en vue de l’acquisition de l'activité en température dirigée de la société Cavegn, spécialisée en transport et logistique. L’opération devrait être finalisée d’ici à la fin du mois de septembre. Elle transformera le dimensionnement du réseau de STEF Suisse sur les marchés du transport alimentaire sous température dirigée

PERSPECTIVES 2025

ROYAUME-UNI

STEF LANGDONS a che une croissance de chi re d’a aires de +16,7%, soutenue par l’intégration de la société de transport écossaise Long Lane Deliveries, acquise au cours du second semestre 2024.

Le contexte économique britannique morose persistant a continué d’a ecter la consommation alimentaire, l'hôtellerie et les loisirs et par voie de conséquence, les activités du Groupe dans le pays. Les taxes supplémentaires pesant sur les entreprises et les autres coûts liés à l'emploi ont exercé un impact significatif sur l'activité dans son ensemble.

Malgré ce contexte, STEF LANGDONS est parvenu à maintenir ses équilibres grâce à une maitrise opérationnelle rigoureuse. L'intégration maitrisée de la société Long Lane Deliveries contribue au résultat positif de l’ensemble des activités du Groupe au Royaume-Uni.

FLUX EUROPÉENS

Portée par des volumes en croissance, sa dynamique commerciale et ses capacités de maitrise des coûts de production, STEF Eurofrischfracht maintient sa trajectoire et prépare la concrétisation d’un projet immobilier structurant et ambitieux qui ouvrira de nouvelles opportunités d’accompagnement pour ses clients, en transport et en logistique.

1.3 | PERSPECTIVES 2025

Le premier semestre 2025 s’est révélé complexe, à la fois pour le Groupe et pour l’ensemble des acteurs du secteur du transport et de la logistique, confrontés à une croissance européenne modérée et à une consommation alimentaire peu dynamique.

La politique commerciale soutenue menée dans tous les pays d’implantation et les e ets positifs des opérations de croissance externe ont permis d’a cher une solide progression du chi re d’a aires. Cependant, les di cultés rencontrées en Italie et la pression persistante sur les volumes ont pesé sur la rentabilité.

Pour la seconde partie de l’année, STEF travaillera à poser les jalons du rétablissement de la performance économique avec :

●    l’e cacité opérationnelle et de la qualité de service qui font la force du Groupe auprès de ses clients ;

●    la finalisation des synergies avec les dernières opérations de croissance externe menées en Europe du Nord ; ● l’accompagnement des chantiers de transformation digitale, et ce, sans oublier la poursuite des investissements immobiliers et des engagements de STEF dans la transition énergétique ;

●    les travaux d’intégration de la société Cavegn, en Suisse, lorsque l’acquisition sera finalisée.

PÔLES D’EXPERTISE

1.4 | PÔLES D’EXPERTISE

1.4.1 IMMOBILIER

IMMOSTEF a développé une expertise globale dans le développement et la gestion de plateformes et d’entrepôts sous température dirigée ainsi que d’actifs de production d’énergie durable et sécurisée.

De l’acquisition de fonciers à la gestion du patrimoine, en passant par la conception et le développement d’actifs comme les entrepôts ou les centrales photovoltaïques, cette expertise est robuste.

A chaque étape, dans tous les pays où STEF est implanté, le Pôle Immobilier accompagne les entités du Groupe pour :

●    rechercher les fonciers ou les actifs appropriés puis négocier avec les collectivités, les propriétaires afin d’alimenter le parc de réserves foncières et le patrimoine immobilier de la foncière du Groupe ;

●    concevoir les futurs immobiliers permettant de répondre de façon optimale aux besoins logistiques et de flux transport;

●    développer un haut niveau d’expertise en matière d’urbanisme, de réglementation environnementale, de développement durable et de construction afin de garantir la réalisation de projets de qualité, à des coûts et dans des délais optimisés ;

●    leur o rir une exploitation sécurisée d’outils maintenus de façon optimale tout en bénéficiant de loyers et de charges d’exploitation optimisés.

IMMOSTEF pilote actuellement, dans leurs di érentes phases de développement, plus de 40 projets de construction ou d’acquisition d’actifs immobiliers dans les pays du Groupe. Au 1er semestre 2025, ont été livrés ou sont en cours de travaux 13 nouvelles constructions et 9 extensions de sites en Italie, en Espagne, au Portugal, aux Pays-Bas et en France.

Le Groupe a également mis en œuvre une démarche structurée de constitution de réserves foncières stratégiques, partout en Europe,       afin d’accompagner       de            façon       proactive                 le développement de STEF dans un contexte de marché du foncier tendu. Grâce à cette politique dynamique d‘acquisition, le stock de réserves foncières disponibles voit son solde net s’accroitre. Au 1^er semestre 2025, 7 sites disposant de terrains nus ont été acquis en Espagne et en France et 5 promesses d’achat ont été signées en Italie et en France.

Dans un souci d’équilibrage de son portefeuille de fonciers et de plateformes,   IMMOSTEF              a              également               en            charge la commercialisation et la valorisation d’une quinzaine d’actifs non stratégiques                (anciens   sites         du            Groupe    qui           ne sont plus exploités).

Blue EnerFreeze, la filiale d’IMMOSTEF dédiée à la gestion énergétique, a poursuivi son développement, principalement au travers de la construction de centrales photovoltaïques, portant la puissance du parc installé à plus de 65 MWc. Le parc éolien de 12 MW du Groupe est entré dans sa première année d’exploitation. Blue EnerFreeze a livré également deux projets expérimentaux de fabrication et de distribution d’hydrogène vert à Madrid et en région parisienne pour alimenter des materiels de manutention. La production de ces ENR (Energies Nouvelles Renouvelables) permet de couvrir plus de 15% des besoins en électricité du Groupe au niveau européen.

En parallèle du développement de projets, IMMOSTEF et Blue EnerFreeze gèrent de façon dynamique le patrimoine du Groupe par le biais d’expertises régulières permettant de procéder aux arbitrages pertinents sur la composition du parc exploité, dans un esprit de long terme.

L’objectif recherché est que les clients internes au Groupe STEF du Pôle Immobilier disposent en permanence d’outils productifs à un coût complet d’exploitation optimal, en particulier sur le volet énergétique.

1.4.3 SYSTEMES D’INFORMATION

STEF Information et Technologies (STEF IT) apporte les solutions informatiques et numériques au Groupe pour accompagner ses clients et améliorer la performance des métiers. STEF IT s’appuie sur une équipe de 300 collaborateurs. Son activité est répartie sur 4 axes :

●    l’évolution permanente des systèmes supportant les métiers du transport et de la logistique (TMS, WMS, Track & Trace…) ;

●    la transformation digitale du Groupe via des projets innovants ; ● les adaptations des ERPs utilisés pour les fonctions support ; ● l’édition de logiciels au travers d’applications spécialisées (WMSi, Logifresh) pour les produits frais à des clients externes du Groupe : industrie et grande distribution.

PÔLES D’EXPERTISE

Deux projets majeurs ont été conduits au premier semestre 2025 :

Agil’IT For STEF : la transformation du modèle opérationnel de la filière IT

La Direction Métier Groupe et STEF IT ont mis en place un nouveau modèle collaboratif pour la réalisation des projets et le maintien en conditions opérationnelles des systèmes métier (TMS et WMS).

Cette nouvelle organisation, basée sur le modèle d’agilité à l’échelle SAFe (Scaled Agile Framework), vise à apporter aux utilisateurs des outils informatique métier :

— des solutions IT soutenant le développement des business et du groupe à l'international ;

— des fonctionnalités livrées régulièrement selon des plannings fiables ;

— des choix d’investissements IT transparents, priorisés par la valeur ; — des outils à l’ergonomie « simple comme Google » facilitant leur adoption ; — une qualité de service accrue et un traitement des irritants plus rapide.

Un grand nombre de collaborateurs de STEF IT, travaille désormais en mode agile, selon un rythme de livraisons trimestrielles. Cette transformation s‘inscrit dans une approche d’amélioration continue et permet au Groupe d’accélérer le “time to market“ de ses solutions informatiques métier.

STEF AI : l’Intelligence artificielle de confiance du groupe STEF

Les collaborateurs bénéficient désormais d’une IA Générative privative et sécurisée, développée par le Groupe.

Cette solution innovante permet de gagner du temps et de l'e cacité dans leur travail quotidien tout en garantissant la confidentialité des données du Groupe. STEF AI leur o re plusieurs possibilités : réaliser des analyses et des synthèses de documents très rapidement, accéder à la connaissance STEF en multilingue, générer des comptes rendus de réunions de manière automatique. A titre d’exemple, le temps de traitement des appels d'o re peut être réduit grâce à l’automatisation de l’analyse et de la synthèse des documents.

RESSOURCES HUMAINES

1.5 | RESSOURCES HUMAINES

Au 30 juin 2025, les e ectifs du Groupe (CDI et CDD) représentent 25 344 personnes, soit une progression de 7% par rapport au 30 juin 2024. Cette évolution demeure dans la tendance de celle de l’année précédente (+8%).

E ectifs par Pôle d'activité

L’évolution se décompose de la façon suivante :

●    une quasi-stabilité en France (+ 2,3%, résultant comme l’année précédente de la politique continue d’embauches) ;

●    une progression de 16% des e ectifs hors de France, résultant d’une part des opérations de croissance externe conduites en Europe du Nord et en Espagne, d’autre part de l’intégration de personnels employés par les coopératives ouvrières en Italie :

●    + 332 salariés en Belgique, avec l’acquisition de TDL

Fresh Logistick,

●    + 276 salariés au Royaume Uni, avec l’acquisition de Long

Lane Deliveries,

●    + 285 salariés en Espagne, avec l’acquisition de Montfrisa, ● + 223 salariés en Italie.

Les tensions constatées au cours des dernières années sur les di érents marchés de l’emploi se sont largement atténuées, même si elles demeurent aux Pays-Bas et au Portugal. Les campagnes continues de promotion de la marque employeur STEF et les déploiements de politiques d’intégration contribuent fortement à la résorption de ces di cultés.

Le premier semestre aura vu le Groupe publier son premier rapport de durabilité. Malgré les annonces de la commission européenne sur la diminution des seuils d’éligibilité à la CSRD, nous constatons la poursuite de la croissance exponentielle des demandes clients en matière de RSE avec 250 demandes sur le semestre soit +50%, vs le premier semestre 2024.

En parallèle, le nombre de masterclass RSE organisées par STEF avec ses clients poursuit sa croissance, traduisant le fort intérêt de co-construire avec ces derniers des feuilles de routes, notamment dans le domaine environnemental.

En matière de réduction de nos émissions de CO₂ : ● la part des véhicules en propre utilisant une énergie moteur décarbonée atteint 20%, contre 15% il y a un an et le taux de véhicules Euro 6 atteint désormais 97%, en progression de 10 points sur un an ;

●    le nouvel outil Groupe de calcul (ORKI) des émissions de gaz à e et de serre intègre désormais les données liées aux soustraitants transport et aux nouveaux carburants (HVO, notamment).

Dans l’optique de renforcer les actions sur toute la chaine de valeur du Groupe la Direction du Développement Durable a accompagné :

●    la Direction des achats dans la construction de sa feuille de route et de plans d'actions environnementaux vis-à-vis des fournisseurs avec notamment une actualisation profonde de la charte d’achats responsables

●    la Direction de la sous traitance transport du Groupe dans la finalisation et le déploiement de sa feuille de route RSE.

Les actions en matière de responsabilité sociale se sont poursuivies dans une logique d’européanisation des démarches. ● le séminaire MIX UP (réseau de volontaires mis en place pour animer et soutenir la démarche de promotion de l’égalité de genre et pour lutter contre la violence et le harcèlement sur le lieu de travail)  a permis de rassembler une communauté de mix-upers qui aura doublée en moins de 3 ans et qui compte désormais des membres dans tous les pays d’implantation du Groupe ;

●    une nouvelle démarche de lutte contre le sexisme a été construite et testée auprès de certaines BU pour être déployée plus largement sur le périmètre France et dans les pays ;

●    en matière de handicap, en France, le semestre aura été marqué par la mise en place d’une nouvelle convention de service avec l’AGEPIPH  et par la signature du 7ème accord, à l’unanimité des organisations syndicales. ● la démarche KEEP IT SAFE (Santé et Sécurité au Travail et Qualité de Vie et Conditions de Travail) poursuit sa structuration et son européanisation et ce semestre marque la montée en puissance dans le déploiement des exosquelettes passifs.

COMPTES CONSOLIDÉS

1.7 | COMPTES CONSOLIDÉS

Evolution du périmètre

En avril 2025, le Groupe STEF a vendu 11% des titres de la société Medsealog à la société Olano pour un prix de vente de 0,9 M€. Cette cession génère une plus value de 0,5 M€ dans les comptes consolidés au 30 juin 2025. La participation du groupe dans Medsealog a diminué de 40 % à 29 %.

Synthèse du chi re d’a aires

Le chi re d’a aires du 1^er semestre 2025 est en progression, soutenue par les e ets de périmètre et la bonne tenue de l'activité de STEF International qui représente désormais 44 % du chi re d’a aires du Groupe (hors ventes de marchandises pour l’activité Foodservice).

La progression du chi re d’a aires s’inscrit dans un contexte de faible évolution de la consommation alimentaire sur le semestre.

Compte de résultat consolidé

Le résultat opérationnel du Groupe est en diminution, principalement lié à STEF International pénalisé par l'intégration des nouvelles sociétés au Benelux et des éléments non récurrents en Italie (cf. Note 6 de l'annexe aux comptes consolidés).

Le taux de marge opérationnelle courante rapporté au chi re d’a aires hors ventes de marchandises pour l’activité Foodservice est en baisse à 3,7 % au 1^er semestre 2025, vs. 4,9 % au 1^er semestre 2024.

Les charges financières sont en légère hausse. L'e et volume est partiellement compensé par la diminution du coût de l'endettement. Le coût de la dette appliqué à l’endettement moyen du semestre est en baisse sur la période (2,8 % au 1^er semestre 2025 vs. 3,1 % au 1^er semestre 2024) consécutivement à la diminution des taux de marché sur la période (E3M moyen de 2,3 % au 1^er semestre 2025 vs. 3,9 % au 1^er semestre 2024).

Le taux e ectif d’impôt du Groupe en 2025 est en progression à 38,5 % vs. 25,4 % au 31 décembre 2024. La hausse du taux est essentiellement liée à l'application de la surtaxe d'impôt sur les sociétés en France en 2025. La charge d'impôt est également majorée par la non-déductibilité de la provision du contrôle fiscal en Italie (cf. Note 12 de l'annexe aux comptes consolidés).

En conséquence, le résultat net part de Groupe ressort à 15,8 M€, soit -52,1 M€ par rapport au 1er semestre 2024.

Transactions entre les parties liées

La nature, les termes et les montants des opérations avec les parties liées n’ont pas connu d’évolution significative au cours du 1er semestre 2025.

Modifications significatives par rapport au dernier rapport annuel

Il n’y a pas de modification ou d’incertitude relative aux principaux facteurs de risques exposés dans le rapport annuel 2024 et qui seraient susceptibles d’avoir un impact significatif sur l’activité et les résultats du second semestre 2025.

Evénements importants intervenus depuis la date de clôture et la date d’établissement du présent rapport

Le 12 août 2025, STEF a signé un protocole d’acquisition de Cavegn (80 MCHF de chi re d’a aires en 2024), Groupe spécialisé en transport et logistique de produits alimentaires en Suisse. L’acquisition reste notamment conditionnée à une restructuration préalable du Groupe, sans impact matériel sur le périmètre d’activité.

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

2.1 | COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

2.2 | ÉTAT DU RESULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

BILAN CONSOLIDÉ

2.3 | BILAN CONSOLIDÉ

(en milliers d’euros)

VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

2.4 | VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

Capitaux propres

Capitaux propres

au 1^er janvier 2025                12 850           0     1 288 124             6 517      (33 168)             2 887       1 277 210             51 1 277 261

TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

2.5 | TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

2.6 | NOTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AU 30 JUIN 2025

3

5                           CARACTÈRE SAISONNIER DE L’ACTIVITÉ        ₂₅

6                           FAITS MARQUANTS                        ₂₅

7                           PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION                        ₂₅

8                           GESTION DES RISQUES FINANCIERS                        ₂₆

9                           INFORMATION SECTORIELLE       ₂₆

10                        CONSOMMATIONS EN PROVENANCE DE TIERS      ₂₇

11                                                                                                                                                            CHARGES DE PERSONNEL₂₇

17

18

19

20                        PROVISIONS        ₂₉

21                        EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES        ₃₀

2231

23                        OPÉRATIONS AVEC LES PARTIES LIÉES      ₃₂

24                        ENGAGEMENTS HORS BILAN       ₃₂

25                        PASSIFS ÉVENTUELS      ₃₂

26                        ÉVÉNEMENTS POST CLÔTURE        ₃₂

NOTE 1 | ENTITÉ PRÉSENTANT LES ÉTATS FINANCIERS

STEF S.A. est une société anonyme de droit français ayant son siège social à Paris et dont les actions sont inscrites au compartiment B de NYSE Euronext Paris. Les comptes consolidés semestriels résumés du semestre clos le 30 juin 2025 comprennent STEF S.A. et ses filiales, l’ensemble étant désigné comme « le Groupe » ainsi que la quote-part du Groupe dans les entreprises associées. Sauf indication contraire, ils sont présentés en euros, arrondis au millier le plus proche. Ces comptes consolidés semestriels résumés ont été arrêtés par le Conseil d’Administration de STEF S.A du 4 septembre 2025.

NOTE 2 | RÉFÉRENTIEL COMPTABLE

Les comptes consolidés semestriels résumés du premier semestre

2025 clos le 30 juin 2025 sont établis conformément à la norme

IAS 34 « Information financière intermédiaire » du référentiel International Financial Reporting Standards (IFRS), tel qu’adopté par l’Union européenne. Les conventions d’image fidèle, de continuité d’exploitation et de permanence des méthodes ont été appliquées.

Ces comptes semestriels résumés ne comportent pas l’intégralité des informations requises pour les comptes annuels dans la mesure où ils contiennent uniquement les notes annexes présentant un caractère significatif permettant de comprendre l’évolution de l’activité ou de la situation financière du Groupe, et doivent donc être lus en liaison avec les comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024.

La préparation des comptes consolidés semestriels nécessite, de la part de la direction du Groupe, l’exercice du jugement, d’e ectuer des estimations et de faire des hypothèses qui ont un impact sur l’application des méthodes comptables et sur les valeurs retenues pour arrêter les comptes. En particulier, les valeurs réelles définitives peuvent se révéler di érentes des valeurs estimées.

Ainsi, pour la préparation des comptes consolidés semestriels, les jugements significatifs exercés pour l’application des méthodes comptables du Groupe et les sources principales d’incertitudes relatives aux estimations sont similaires à ceux et celles décrits dans les comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2024.

Les méthodes d’évaluation spécifiques appliquées aux arrêtés intermédiaires sont les suivantes :

●    la charge d’impôt du semestre est évaluée en appliquant au résultat avant impôt du semestre le taux d’impôt e ectif moyen estimé pour l’ensemble de l’exercice ;

●    la charge relative à l’intéressement contractuel (partie qualité) du personnel correspond à la moitié de la charge estimée pour l’ensemble de l’exercice ;

●    la charge de participation des salariés et la charge relative à l’intéressement (partie rentabilité) sont estimées sur la base du budget de l’exercice 2025. Ces éléments font l’objet d’une réestimation en fonction de l’avancement des résultats ;

●    les montants reconnus au titre des engagements de retraite dans le bilan consolidé au 30 juin sont déterminés en ajustant la valeur nette comptable à l’ouverture des droits accumulés, des frais d’intérêts et des cotisations au plan en fonction des montants estimés au 31 décembre 2024 pour 2025 ainsi que des gains et pertes actuariels de la période.

Pour établir ses états financiers consolidés, STEF doit procéder à des estimations, faire des hypothèses et recourir à des jugements qui a ectent la valeur comptable de certains éléments d’actifs ou de passifs, de produits et de charges, ainsi que les informations données dans certaines notes de l’annexe. STEF revoit ses estimations et jugements de manière régulière pour prendre en compte l’expérience passée et les autres facteurs jugés pertinents au regard des conditions économiques. En fonction de l’évolution de ces hypothèses ou de conditions di érentes qui pourraient advenir notamment dans le contexte de la crise inflationniste actuelle, les montants figurant dans ses futurs états financiers pourraient di érer des estimations actuelles, en particulier dans les domaines suivants

●    les flux de trésorerie prévisionnels et les taux d’actualisation et de croissance utilisés pour réaliser les tests de perte de valeur du goodwill et des autres actifs corporels et incorporels quand des indicateurs de perte de valeur ont été détectés par le Groupe sur ces actifs;

●    la prise en compte des perspectives de résultats imposables futurs permettant la reconnaissance des impôts di érés actifs ; ● les estimations et jugements relatifs à l’issue des litiges en cours, et de manière générale à l’ensemble des provisions et passifs éventuels.

Au cours du 1er semestre 2025, le Groupe a poursuivi le travail d’allocation du prix d’acquisition des sociétés Montfrisa, Long Lane Deliveries et du Groupe TDL. Ce travail qui n’a conduit à aucune modification sur le semestre sera finalisé au 31 décembre 2025. Le Groupe a également reçu, au 1er semestre 2025, le complément de prix de 0,6 M€ de la société Bolloré Solutions Logistiques à la suite de la cession de la société STEF Logistique Santé en février 2024.

Ainsi le prix définitif de cette vente s'établit à 4,6 M€. Ce complément de prix a été reconnu dans le compte de résultat au 1^er semestre 2025.

Enfin, les travaux d'allocations du prix d'acquisition des Groupes Bakker (STEF Zeewolde) et Centeno ont été finalisés sans donner lieu à modification du Goodwill.

7.4           TRÉSORERIE AFFECTÉE AUX ACQUISITIONS ET CESSIONS DE FILIALES

En 2024, les décaissements nets correspondaient notamment à l'acquisition du Groupe Bakker.

NOTE 8 | GESTION DES RISQUES FINANCIERS

Le Groupe couvre le risque de taux sur la dette à taux variable liée aux financements immobiliers à long terme par l’intermédiaire de swaps de taux.

Au 30 juin 2025, le montant notionnel total des instruments destinés à couvrir le risque de taux sur la dette à taux variable s’élève à 79 M€ contre 63 M€ au 31 décembre 2024.

La part de la dette à taux fixe (après prise en compte des instruments de couverture) rapportée à l’endettement brute total s’établit à 61,1 % au 30 juin 2025 contre 59,5 % au

31 décembre 2024.

En ce qui concerne le risque de change, l’essentiel des flux hors zone euro concerne la Suisse et le Royaume-Uni. Sur ces périmètres, les revenus et les coûts associés sont majoritairement domestiques et comptabilisés en devise locale ce qui limite l’impact d’une variation du taux de change sur les résultats du Groupe.

Concernant enfin le risque de liquidité, le Groupe demeure peu exposé compte tenu des marges existantes sur les lignes de crédit disponibles en raison de sa politique active de centralisation de la trésorerie en France et dans ses principales filiales européennes.

Au sein du secteur International, seul l'Italie représente plus de

10 % du chi re d'a aires du Groupe. Au titre du 1er semestre 2025, son chi re d’a aires et son résultat opérationnel s'établissent respectivement à 299 M€ et -30,7 M€ (291 M€ et 17,1 M€ au 1er semestre 2024). Le résultat de l'Italie est notamment impacté par les suites de l'incident opérationnel survenue en fin d'année 2024 et par les conséquences du contrôle fiscal démarré en début d'année

(cf. Note 6)

Le Chi re d’a aires « Autres » inclut les ventes de marchandises pour l’activité Food Service (restauration hors domicile) pour 322 M€ au 1^er semestre 2025 contre 285 M€ au

1^er semestre 2024. Le Groupe estime que cette activité, qui n’est pas génératrice de résultat, n'est pas représentative de la valeur ajoutée que le Groupe propose à ses clients et de ce fait il n‘a pas jugé nécessaire de présenter un secteur spécifique à ce titre. Les éléments relatifs aux activités de Transport et de Logistique sont classés dans les secteurs correspondants.

Le reliquat inclut l’activité de la société STEF SA (holding du groupe sans activité opérationnelle) et des prestations de services informatiques à destination des clients externes.

La hausse de ce poste s’explique essentiellement par un e et périmètre important (+25 M€) et par l'augmentation des achats de marchandises pour l’activité Food Service en miroir des produits reconnus au titre de cette activité (+ 35 M€).

Pour le carburant, le dispositif règlementaire du pied de facture existant en France, ainsi que les dispositifs contractuels à l'international, permettent de limiter l’exposition du Groupe. Concernant l’électricité, de par son activité, le Groupe bénéfice de quotas d’électricité à prix fixe « ARENH » en France, cependant le Groupe reste exposé aux variations des prix spot de l’électricité sur une partie de sa consommation.

Les charges de loyers et charges locatives correspondent essentiellement aux charges relatives aux contrats de location exemptés selon la norme IFRS 16 (courte durée et/ou dont la valeur du bien unitaire est faible) ainsi qu’aux composantes services des contrats de location (principalement les charges locatives immobilières et les contrats de maintenance et d’entretien pour le matériel roulant).

Le poste « Salaires et rémunérations » intègre la charge relative aux plans d’attribution d’actions de performance. Au

30 juin 2025, celle-ci, incluant les charges patronales, s’établit à 1,7 millions d’euros (3,8 millions d’euros au 30 juin 2024) au titre du plan 2022 (dénouement en avril 2025). Le groupe a également mis en place un nouveau plan au 1^er semestre 2025 pour un maximum de 35 274 titres à attribuer.

La hausse principale du poste de charges de personnel est principalement liée à la progression des e ectifs du Groupe incluant les intégrations des sociétés récentes.

NOTE 12 | DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS

La progression des charges d’amortissements sur la période est notamment expliquée par les investissements récents dans le parc de véhicules, les entrepôts et plateformes du Groupe ainsi que les e ets périmètre.

NOTE 13 | AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPÉRATIONNELS

La ligne "Autres charges opérationelles" intègre la provision au titre du contrôle fiscal en Italie (cf. Note 6).

Par ailleurs, dans deux jugements rendus le 27 mars 2025, le Tribunal Administratif de Montreuil a prononcé la décharge totale des droits et intérêts de retard mis à la charge de la BU FoodService (STEF France) dans le cadre de plusieurs contrôles fiscaux antérieurs portant sur la TVA, pour un montant total de 13 M€. Ce produit a été reconnu dans la ligne "Autres produits opérationnels".

NOTE 14 | PASSAGE DU RÉSULTAT OPÉRATIONNEL À L’EBITDA

Les « dotations nettes sur dépréciations et provisions et autres éléments sans impact sur la trésorerie comptabilisés en charges de personnel et en autres produits & charges opérationnelles » comprennent notamment la provision du contrôle fiscal en Italie (cf. note 6).

NOTE 15 | RÉSULTAT FINANCIER

Le coût de la dette appliqué à l’endettement moyen du semestre est en baisse sur la période (2,8 % au 1^er semestre 2025 vs. 3,0  % au

1^er semestre 2024) consécutif de la diminution des taux de marché sur la période (E3M moyen de 2,3 % au 1^er semestre 2025 vs. 3,9% au 1^er semestre 2024).

NOTE 16 | CHARGE D’IMPÔT

Le taux d’impôt e ectif supporté au cours du premier semestre 2025 et appliqué aux résultats avant impôts des sociétés du Groupe s’établit à 38,5 % en hausse de 13,2 points par rapport au taux d’impôt e ectif de l’exercice 2024 (25,4 %) et de 11,5 point par rapport au taux e ectif d'impôt du 1^er semestre 2024 (27,0 %). La progression du taux est essentiellement liée à l'application de la surtaxe d'IS en France en 2025. La charge d'impôt est également majorée par la non-déductibilité de la provision du contrôle fiscal en Italie (cf. Note 6).

NOTE 17 | RÉSULTAT DE LA PÉRIODE DES ACTIVITÉS ABANDONNÉES

Le résultat des activités abandonnées correspondait à la cession du segment opérationnel Maritime du Groupe STEF au 31 mai 2023. L'exercice 2024 a été marqué par une reprise de provision de 8,5 M€, reconnue en 2023 lors de la cession, liée à l'extinction de risques relatifs aux garanties accordées à l'acquéreur. Ce montant a été reconnu lors du second semestre 2024 et n'impacte donc pas le 1^er semestre 2024. Il n'y a aucun nouvel élément au 1^er semestre 2025.

NOTE 18 | IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET CORPORELLES

NOTE 19 | CAPITAUX PROPRES

Le capital social de STEF S.A est composé, au 30 juin 2025 de 12 850 000 actions libérées d’une valeur nominale de 1 euro.

Le dividende versé au premier semestre 2025, au titre du résultat de l’exercice 2024, s’est élevé à 4,15 euros par action soit un total décaissé de 52 482 k€.

NOTE 20 | PROVISIONS

L’évolution des provisions pour risques et charges se présente comme suit :

Le taux d'actualisation des engagements relatifs aux indemnités de fin de carrière et aux médailles du travail a été mis à jour et est en hausse sur la période (3,70 % au 30 juin 2025 vs. 3,40 % au 31 décembre 2024 en zone Euro et 1,30 % au 30 juin 2025 vs. 0,90 % au 31 décembre 2024 en Suisse) qui a eu pour e et de réduire les engagements relatifs aux indemnités de fin de carrière et aux médailles du travail (- 2 M€).

Les "Provisions litiges" couvre les coûts engendrés par les avaries intervenues pendeant les prestations de transport, manutention ou entreposage et également les risques dans des contentieux divers.

Les "Autres provisions" couvrent essentiellement des risques fiscaux et sociaux et notamment la dotation relative au contrôle fiscal en Italie (cf. Note 6).

NOTE 21 | EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES

Le détail des dettes financières courantes et non courantes est composé des catégories de dettes suivantes :

Les variations des activités de financement, au cours du semestre, détaillées par flux cash et non cash figurent ci-dessous :

* Les reclassements et autres mouvements intègrent notamment les résiliations de contrats de location

Les besoins de trésorerie courante nécessaires à l’exploitation du Groupe sont assurés, majoritairement, par les lignes de crédit obtenues au niveau de la société mère. Le Groupe dispose de 15 lignes de crédit confirmées à moyen terme (allant de 1 à 5 ans pour une maturité résiduelle moyenne de 17 mois) pour un total de 370 M€, utilisées à hauteur de 220 M€ au 30 juin 2025 (soit 150 M€ de lignes disponibles). Au 31 décembre 2024, 14 lignes de crédit étaient disponibles pour 340 M€ dont 190 M€ utilisés à cette date.

L’encours du programme de billets de trésorerie, émis par STEF SA, sur des maturités inférieures à 1 an, au 30 juin 2025 est de 192 M€ (182 M€ au 31 décembre 2024).

Enfin, le Groupe dispose également d’un crédit spot de 5 M€ (non utilisé au 30 juin 2025 et au 31 décembre 2024) et d’autorisations de découvert, sans échéance convenue, pour un montant disponible maximal de 167 M€ (167 M€ au

31 décembre 2024) dont 88 M€ ont été utilisés au 30 juin 2025 (80 M€ au 31 décembre 2024).

NOTE 22 | INFORMATIONS SUR LA JUSTE VALEUR DES INSTRUMENTS FINANCIERS PAR CATÉGORIE

Les instruments financiers comptabilisés à la juste valeur sont classés selon le niveau de hiérarchie suivant :

●    Niveau 1 : instruments financiers faisant l’objet de cotation ● Niveau 3 : instruments financiers dont l’évaluation fait appel sur un marché actif ; à l’utilisation de techniques de valorisation reposant pour

●    Niveau 2 : instruments financiers dont l’évaluation fait appel          tout ou partie sur des paramètres non observables.

à l’utilisation de techniques de valorisation reposant sur des paramètres observables ;

NOTE 23 | OPÉRATIONS AVEC LES PARTIES LIÉES

Les parties liées, par rapport au Groupe STEF, sont les La valeur des titres et la quote-part du Groupe dans les entreprises associées, les administrateurs (y compris les résultats des entreprises associées se décomposent comme suit :

membres de la directiongénérale du Groupe) ainsi que les structures d’actionnariat des cadres et dirigeants nonadministrateurs et le fonds commun de placement des salariés.

La nature, les termes et les montants des opérations avec les parties liées n’ont connu aucune évolution significative au cours du 1^er semestre 2025.

La contribution au résultat des sociétés mises en équivalence est positive à hauteur de 4,0 M€ contre une quote-part de résultat positive au 30 juin 2024 de 3,1 M€.

NOTE 24 | ENGAGEMENTS HORS BILAN

Les engagements hors bilan mentionnés dans l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice 2024 n’ont pas connu d’évolution significative au cours du 1er semestre 2025 à l'exception des garanties générales accordées au Groupe CMA-CGM dans le cadre de la cession de la Méridionale et de ses filiales qui sont arrivées à échéance au cours du premier semestre 2025.

NOTE 25 | PASSIFS ÉVENTUELS

Au 30 juin 2025 comme au 31 décembre 2024, il n’existait aucun litige ou contentieux susceptible d’avoir des incidences significatives sur la situation financière du Groupe et ses résultats futurs.

NOTE 26 | ÉVÉNEMENTS POST CLÔTURE

Le 12 août 2025, STEF a signé un protocole d’acquisition de Cavegn (80 MCHF de chi re d’a aires en 2024), Groupe spécialisé en transport et logistique de produits alimentaires en Suisse. L’acquisition reste notamment conditionnée à une restructuration préalable du Groupe, sans impact matériel sur le périmètre d’activité.

3              ATTESTATION DU RESPONSABLE DU RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL

J'atteste, à ma connaissance, que les comptes consolidés résumés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat du groupe STEF et de l’ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées et qu’il décrit les principaux risques et les principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.

Fait à Paris, le 4 septembre 2025

Stanislas LEMOR

Président Directeur général

4              RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE 2025

FORVIS MAZARS

45, rue Kléber
 92300 Levallois-Perret
 S.A. à directoire et conseil de surveillance au capital de

€ 8 320 000
 784 824 153 R.C.S. Nanterre

Commissaire aux Comptes

Membre de la compagnie régionale de Versailles et du Centre

STEF

Période du 1^er janvier au 30 juin 2025

ERNST & YOUNG Audit

Tour First

TSA 14444

92037 Paris-La Défense cedex

S.A.S. à capital variable

344 366 315 R.C.S. Nanterre

Commissaire aux Comptes

Membre de la compagnie régionale de Versailles et du Centre

Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle

                                              RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR L’INFORMATION FINANCIÈRE SEMESTRIELLE 2025           4

STEF

Période du 1^er janvier au 30 juin 2025

Rapport des commissaires aux comptes sur l’information financière semestrielle Aux Actionnaires,

1.   CONCLUSION SUR LES COMPTES

2.   VÉRIFICATION SPÉCIFIQUE

Levallois-Perret et Paris-La Défense, le 4 septembre 2025

Les Commissaires aux Comptes

                                       FORVIS MAZARS                                                                           ERNST & YOUNG Audit

                                         Erwan Candau                                                                                    Denis Thibon

Rapport financier semestriel 2025  37